Análisis empresas españolas

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Ferrovial, Siemens Gamesa, IAG y BME

27/10/2017

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

Ferrovial

  • Recomendación: comprar
  • Precio objetivo: 21,80 euros
  • Cierre: 18,32  euros
  • Variación diaria: +3,20%

Resultados levemente superiores a expectativas

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  •  Ingresos: 9.194 millones de euros (+19,5%) vs. 9.307 millones de euros estimado.
  • Ebitda: 711 millones de euros (+9,5%) vs. 698,7 millones de euros estimado.
  • Beneficio neto acumulado (BNA): 387 millones de euros (+38,7%) frente a 286,5 millones de euros estimado. 
  1. El mayor incremento porcentual del BNA se debe a la mejora en los resultados por puesta en equivalencia, el ahorro en costes financieros y un menor impuesto de sociedades (133 millones de euros menor que de enero a septiembre 2016) debido al impacto fiscal en 2016 de las plusvalías en las ventas de Chicago Skyway y las autopistas irlandesas. 
  2. En términos comparables (excluyendo Broadspectrum, consolidada desde finales de mayo de 2016), los ingresos crecen +8,6% y el Ebitda comparable se estabiliza tras haber descendido -1,8% de enero a junio 2017. La principal causa de que el Ebitda comparable no crezca es la caída de construcción (-27,3% a/a), debido al impacto negativo de un laudo desfavorable en Colombia, penalizaciones en Reino Unido y a la mayor proporción de proyectos en fases de ejecución iniciales menos rentables.
  3. La división de servicios registra un aumento de +4,1% en ingresos y +7,8% en Ebitda en términos comparables una incipiente recuperación de márgenes en Reino Unido. 
  4. Los negocios que muestran una evolución más positiva son nuevamente los activos de infraestructuras: el Ebitda de autopistas crece +20,5% gracias al buen comportamiento del tráfico (+2,7% en 407ETR; +10,2% en NTE y +11,2% en LBJ) y Aeropuertos mejoró su aportación al resultado por puesta en equivalencia y reafirmó la evolución positiva del tráfico en Heathrow (+3,1% a/a). La cartera total de construcción y servicios se sitúa en 29.751 millones de euros (-5,8% respecto al segundo trimestre 2017), aunque no incluye proyectos recientemente adjudicados por importe de 3.000 millones de euros.
  5. La deuda neta Total asciende a 4.495 millones de euros (+5,3% con respecto a diciembre 2016).

Opinión

Esperamos un impacto levemente negativo en la cotización de Ferrovial. La caída debería ser moderada ya que el Ebitda del grupo es levemente superior a las estimaciones del consenso, el incremento de los dividendos cobrados (+11,9% hasta 366 millones de euros generados por 407ETR, Heathrow y AGS) confirma la visibilidad y el crecimiento de los flujos de caja de la compañía y el mercado valora de forma positiva las compañías de concesiones de calidad en un entorno de tipos bajos.

Sin embargo, la cotización debería corregir hoy tras la subida de +3,2% ayer, ya que la recuperación del negocio de servicios es todavía incipiente en Reino Unido (+2,6% de margen Ebitda) y la tímida mejora del margen de construcción (4,8% frente a 4,7% en enero-junio 2017) se verá oscurecida por un mayor consumo de capital circulante que ha provocado un deterioro de la posición neta de tesorería excluyendo proyectos de infraestructura desde 509 millones de euros en el segundo trimestre 2017 hasta 268 millones de euros.

Link directo al informe publicado por la compañía

Ver cotización / operar con las acciones de Ferrovial en Bankinter

Siemens Gamesa

  • Recomendación: vender
  • Precio objetivo: en revisión
  • Cierre: 11,29 euros

Contrato de 281 megavatios en Noruega

Ha cerrado un contrato de 281MW para el proyecto onshore Nordlicht, en Noruega. Entregará 67 turbinas del modelo SWT-DD-130 con una potencial nominal de 4,2 MW cada una. El contrato incluye las tareas de operación y mantenimiento a largo plazo.

Opinión

El contrato se firmó entre julio y septiembre de 2017 así que impulsará la cartera de pedidos del cuarto trimestre 2017 fiscal, cuyo resultado se publicará el próximo 6 de noviembre. La operación equivale al 1,4% del libro de pedidos a cierre de junio 2017 (20.394MW). Es una buena noticia después de la decepción que supuso el último profit warningy el retraso de la presentación de su Plan Estratégico y así lo recogió ayer el mercado (+4%).

Ver cotización / operar con las acciones de Siemens Gamesa en Bankinter

IAG

  • Recomendación: comprar
  • Precio objetivo: 7,70 euros
  • Cierre: 7,538 euros

Los resultados del tercer trimestre baten previsiones y mejora guidance 2017

Principales cifras del tercer trimestre 2017 comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos: 6.617 millones de euros (+2%) vs. 6.611 millones de euros estimado.
  • Ebit: 1.456 millones de euros (+20,7%).
  • BNA: 1.146 millones de euros (+18%) vs. 1.110 millones de euros estimado.
  • Deuda neta financiera (ajustada al renting): se redujo desde diciembre -14% hasta 7.183M€.

Principales indicadores operativos tercer trimestre 2017:

  • Asientos por kilómetros ofertados (AKO) 84.207 (+0,9 %).
  • Coeficiente de ocupación 86,2% vs. 85,6% en el tercer trimestre 2016.
  • Ingreso por asiento ofertado (Ingreso/AKO) 0,0701 euros (+0,7% a/a).
  • Coste total/AKO 0,0613 euros (-3,1%).
  • Coste unitario excluido el combustible/AKO 0,0613 euros (+3,1% a/a). 

Opinión

Los buenos resultados del tercer trimestre se ha visto favorecidos por la favorable evolución de la demanda en términos generales. No sólo mejora las ventas en sus principales (Europa y Norteamérica) sino también en otros como: Latinoamérica, Caribe y Asia-Pacífico.

En concreto, los pasajeros ascendieron a 80,1 millones (+3,3%) y el coeficiente de ocupación aumentó 0,8 puntos hasta el 82,9% (transporte de pasajeros, no de carga). Esto explica el aumento de los ingresos unitarios (+0,7%). Aunque se trata de incremento moderado se combina con una mayor reducción de coste (tanto del coste total como del coste ex combustible).

En cuanto a la deuda, esta reducción (-14%) se traduce en una mejora del ratio de apalancamiento (DFN ajustada/ Ebitdar) que pasa a 1,4x desde 1,8x.

Por otra parte, IAG anuncia el pago de un dividendo a cuenta de 0,125 euros/acción que equivale a una rentabilidad por dividendo de 1,7%. Por último, prevé para el conjunto del año que el Ebit (beneficio operativo) supere los 3.000 millones de euros impulsado por la fuerte demanda esperada del mercado de Asia Pacífico. Esta previsión supone un incremento +20% respecto a 2016 y comprara con las estimaciones de julio que apuntaba a un aumento de Ebit de doble dígito (+10% aproximadamente). Por tanto, mejora el guidances significativamente en términos Ebit. Después del conference call que ofrece la Compañía, publicaremos una Nota detallando toda esta información. 

Acceso directo al informe de resultados de la compañía

Ver cotización / operar con las acciones de IAG en Bankinter

BME

  • Recomendación: comprar
  • Precio objetivo: 34,50 euros
  • Cierre: 28,53 euros

Los resultados de enero- junio 2017 cumplen con las expectativas

Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters)

  • Ingresos: 240,7 millones de euros (-0,1% vs. -1,6% en el primer semestre 2017).
  • EBITDA: 159,0 millones de euros (-1,6% vs. -3,3% en el primer semestre 2017 vs. 159,9 millones de euros esperado).
  • BNA: 116,2 millones de euros (-3,9% vs -6,6% en el primer semestre 2017 vs. 116,6 millones de euros esperado). 

Opinión

La Cuenta de Pérdidas y Ganancias refleja la mejora paulatina en los índices de actividad (contratación) de los negocios relacionados con la renta variable. La estructura de costes de BME y la reactivación en los volúmenes de actividad nos hace ser más optimistas de cara a los resultados de los próximos trimestres. El ROE lidera los estándares de la industria (35,9% vs 18,8% de media sectorial) y la rentabilidad por dividendo estimada (~6,3%) nos parece especialmente atractiva en el entorno actual de tipos de interés. 

Acceso directo al informe de resultados

Ver cotización / operar con las acciones de BME en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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