análisis NH Hoteles

Análisis NH Hoteles: Resultados del tercer trimestre 2017

16/11/2017

Los resultados son buenos, continuando con la tendencia de mejora mostrada de este año

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Artículo escrito por: Ana De Castro, analista de Bankinter

Los resultados son buenos y confirman "guidance" de corto y medio plazo

Principales cifras del tercer trimestre 2017:

  • Ingresos: 404 millones de euros (+6%).
  • Ebitda recurrente: 67,3 millones de euros (+31%).
  • Margen Ebitda recurrente: 16,6% vs. 13,5% en el tercer trimestre 2016.
  • Beneficio neto acumulado (BNA) recurrente: 18 millones de euros (+85%).
  • BNA (incluyendo no recurrente): 17 millones de euros (+42%).
  • Beneficio por acción (BPA): 0,048 euros (+42%).

Principales indicadores operativos del tercer trimestre:

  • RevPar: 70,9 euros (+7%).
  • ADR: 95,4 euros (+5%).
  • Ocupación: 74,4% vs. 72,7% en el tercer trimestre 2016 y habitaciones medias 44.686 (+0,4%).
  • Deuda financiera neta (DFN): se reduce hasta 694 millones de euros (-7% desde diciembre 2016).

Confirma el guidance de corto y medio plazo:

  1. Ebitda 2017 recurrente 230 millones de euros tras ser revisado al alza desde 225 millones de euros en el “Investor Day” del 28 de septiembre, el Ebitda 2018 alcanzará 260 millones de euros y Ebitda 2019 en el rango 285/290 millones de euros pudiendo superarlo y aproximarse a los 300 millones de euros. BNA 2019 recurrente aumentará hasta 100 millones de euros.
  2. La deuda financiera neta se reducirá hasta 1,5/2x Ebitda  (sujeto a la conversión del bono con vencimiento 2018).
  3. Dividendo 2017: 0,10 euros; Dividendo 2018: 0,15 euros y a partir de 2019 prevé un payout del 50% del BNA recurrente.

Opinión

Presentó resultados del tercer trimestre 2017 ayer con el mercado cerrado.

Son buenos, continuando con la tendencia de mejora mostrada de este año. Los ingresos aumentan +6% , amplía márgenes y el BNA +42%.

Destacamos positivamente los siguientes aspectos:

  1. El incremento de los ingresos se explica casi en un 70% por el aumento de precios. Todas las unidades de negocio mejoran. El mejor comportamiento se centra en dos zonas geográficas, España (+14,1%) y Benelux (+10,6%),que aportan la mayor contribución al crecimiento en contraste con Europa Central (Alemania) debido a la reforma de tres hoteles en el tercer trimestre.
  2. El esfuerzo en la  gestión de cotes se traduce en una mejora de la eficiencia.  En concreto, los gastos (personal, gestión y arrendamientos) aumentan algo mensos de 2,6%. Mientras que los ingresos lo hacen a un ritmo de +6,3%. En consecuencia los márgenes siguen mejorando(Mg. Ebitda recurrente 16,6% vs. 13,5% en el tercer trimestre 2016).
  3. El apalancamiento (DFN /Ebitda recurrente) se reduce hasta 3,1x (calculado con Ebitda 12 meses recurrente 226 millones de euros) vs. 4,1x en diciembre 2016. Siendo este punto clave para la Compañía al dejar atrás niveles excesivos de endeudamiento (>7x Ebitda) que suponían un elevado riesgo financiero. El 30 noviembre será efectivo el pago y amortización de 100 millones de euros del bono con 2019 con cargo a caja.
  4. Normalización del dividendo. El dividendo planteado equivale a una yield de 2% este año, 3,1% en 2018 y 3,3 % en 2019 (tomando como referencia BNA 2019 previsto de 100 millones de euros).

Accede a los resultados de la compañía

Ver cotización / operar con las acciones de NH Hoteles en Bankinter

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