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Análisis de las empresas europeas que son noticia: Allianz y Société Générale


28.11.2017

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa europea:

Allianz

  • Recomendación: neutral
  • Cierre: 196,60 euros
  • Variación diaria: -0,7%

Compra el 37% que no tenía en Euler (aseguradora de créditos) por aprox. 1.817 millones de euros

Lanza una OPA sobre la parte del capital que aún no tiene a 122 euros/acción (prima de +21% sobre el cierre del viernes). En consecuencia, Euler subió ayer +21%, hasta 121,35 euros/acción.

En realidad, esta operación se estructura en 2 fases:

  1. En una primera Allianz se había hecho el viernes con el 11,3%.
  2. En la segunda fase lanza una OPA por el restante 25,7% que no posee a 122 euros/acción. 

Opinión

Positiva. Según nuestras estimaciones la operación es relutiva por +1,44% en lo que respecta al beneficio por acción (BPA) 2018 estimado (17,27 euros vs. 17,02 euros pre-operación).

Estimamos que el primer tramos del 11,3% lo habrá comprado en torno a 101 euros/acción  (cotización antes de conocerse la operación) y que pagará 122 euros/acción por el restante 25,7%. El coste total estimado sería 1.817 millones de euros, que asumiría con su posición de caja (17.911 millones de euros de caja bruta a septiembre 2017).

Valoramos positivamente la operación tanto desde un punto de vista financiero a corto plazo (relutiva), como desde una perspectiva de negocio (Euler está especializada en el aseguramiento de créditos y circulante en compañías B-to-B).

Ver cotización / operar con las acciones de Allianz en Bankinter

Société Générale

  • Recomendación: vender
  • Cierre: 42,90 euros
  • Variación diaria: -1,4%

Planea recudir la red comercial de banca minorista en Francia y vender activos no estratégicos

El objetivo de la entidad es alcanzar 1.100 millones de euros de ahorro en costes mediante el cierre de 300 oficinas y el recorte de 900 empleos.

Opinión

El objetivo implica alcanzar un recorte cercado al 5,0% de la base de costes estimado del grupo con la intención de aumentar la Rentabilidad ROE (actualmente en 8,1%) y garantizar la política de dividendos con un “Pay-out” del 50,0% (rentabilidad por dividendo actual del 4,0%). 

Pensamos que esta medida permitirá frenar la caída de la cotización a corto plazo  (acumula un descenso del -8,2% en el conjunto del año) pero seguimos pensando que el perfil de riesgo del banco es elevado y que el plan anunciado no soluciona la debilidad de los ingresos en las áreas relacionadas con los mercados de capitales.

Ver cotización / operar con las acciones de Société Générale en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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