El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa europea:
Allianz
- Recomendación: neutral
- Cierre: 196,60 euros
- Variación diaria: -0,7%
Compra el 37% que no tenía en Euler (aseguradora de créditos) por aprox. 1.817 millones de euros
Lanza una OPA sobre la parte del capital que aún no tiene a 122 euros/acción (prima de +21% sobre el cierre del viernes). En consecuencia, Euler subió ayer +21%, hasta 121,35 euros/acción.
En realidad, esta operación se estructura en 2 fases:
- En una primera Allianz se había hecho el viernes con el 11,3%.
- En la segunda fase lanza una OPA por el restante 25,7% que no posee a 122 euros/acción.
Opinión
Positiva. Según nuestras estimaciones la operación es relutiva por +1,44% en lo que respecta al beneficio por acción (BPA) 2018 estimado (17,27 euros vs. 17,02 euros pre-operación).
Estimamos que el primer tramos del 11,3% lo habrá comprado en torno a 101 euros/acción (cotización antes de conocerse la operación) y que pagará 122 euros/acción por el restante 25,7%. El coste total estimado sería 1.817 millones de euros, que asumiría con su posición de caja (17.911 millones de euros de caja bruta a septiembre 2017).
Valoramos positivamente la operación tanto desde un punto de vista financiero a corto plazo (relutiva), como desde una perspectiva de negocio (Euler está especializada en el aseguramiento de créditos y circulante en compañías B-to-B).
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Société Générale
- Recomendación: vender
- Cierre: 42,90 euros
- Variación diaria: -1,4%
Planea recudir la red comercial de banca minorista en Francia y vender activos no estratégicos
El objetivo de la entidad es alcanzar 1.100 millones de euros de ahorro en costes mediante el cierre de 300 oficinas y el recorte de 900 empleos.
Opinión
El objetivo implica alcanzar un recorte cercado al 5,0% de la base de costes estimado del grupo con la intención de aumentar la Rentabilidad ROE (actualmente en 8,1%) y garantizar la política de dividendos con un “Pay-out” del 50,0% (rentabilidad por dividendo actual del 4,0%).
Pensamos que esta medida permitirá frenar la caída de la cotización a corto plazo (acumula un descenso del -8,2% en el conjunto del año) pero seguimos pensando que el perfil de riesgo del banco es elevado y que el plan anunciado no soluciona la debilidad de los ingresos en las áreas relacionadas con los mercados de capitales.
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