Análisis empresas españolas

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Repsol, Amadeus, Talgo y eDreams

03/11/2017

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

Repsol

  • Recomendación: comprar
  • Cierre: 16,15 euros
  • Variación diaria: +0,0%

Los resultados del 3T'17 son buenos y mejores de lo esperado

Resultados del tercer trimestre frente a consenso:

  • Resultado Operativo: Exploración y Producción (upstream) 148 millones de euros (vs. -28 millones de euros en 3T’16) vs. 123 millones de euros estimado; Refino y Marketing (downstream) 502 millones de euros (+27,1%) vs. 514 millones de euros esperados; Corporativos –74 millones de euros (vs. -60 millones de euros en 3T’16) vs. -77 millones de euros esperados.
  • Rdo. Operativo: 576 millones de euros (+87,6%) y 563 millones de euros  esperado.
  • Beneficio neto acumulado (BNA): 527 millones de euros (+9,5%).
  • Producción de hidrocarburos: 693.000 barril equivalente de petróleo/día (+3,2%) vs. 691.750 barril equivalente de petróleo/día esperados debido principalmente a la reanudación de la producción en Libia, el inicio de la producción de Juniper (Trinidad y Tobago), Lapa (Brasil), Flyndre, Shaw y Cayley (Reino Unido) y la conexión de pozos en Sapinhoa Norte (Brasil).
  • Márgenes de refino en España: 7,0 dólares/barril (+3,7%).
  • Deuda Neta: 6.972 millones de euros (vs. 9.988 millones de euros en 3T’16 y 7.477 millones de euros en 2T’17).
  • DN/Ebitda: 1,10x (vs. 2,18x en 3T’16 y 1,28x en 2T’17).
  • Inversiones: 645 millones de euros (vs. -1.645 millones de euros en 3T'16 y 630 millones de euros en 2T’17), destacando las de Upstream 474 millones de euros (+6,7%).

La compañía continúa avanzando hacia sus objetivos estratégicos de Sinergias y Eficiencias, con la estimación de que el proyecto se alcancen los 2.100 millones de euros de ahorro en 2017. A cierre del 3T’17, el 80% del objetivo de 2017 se han alcanzado. Los ahorros principalmente vienen de reducciones en servicios externos, gastos de personal y costes de desarrollo.

Opinión

Resultados buenos y mejor de lo esperado. Destaca, como en el trimestre anterior, la reducción de deuda. Estos resultados serán descontados positivamente no sólo por la renta variable sino también por la cotización de los bonos. Respecto a este último activo, esperamos una revisión al alza de la calificación crediticia por parte de S&P desde BBB- perspectiva “positiva” hasta BBB perspectiva “neutral”. 

Mantenemos la recomendación de comprar en el valor. Repsol es una de nuestras principales apuestas en nuestra Cartera de valores de renta variable española, estando presente en la de 20, 10 y 5 valores.

Link a los resultados de la compañía

Ver cotización / operar con las acciones de Repsol en Bankinter

Amadeus

  • Recomendación: comprar
  • Precio objetivo: 57 euros
  • Cierre: 58,08 euros
  • Variación diaria: -0,62%

Resultados 3T'17 en línea con expectativas, con una notable reducción de la deuda

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): 

  • Ingresos: 3.686,6 millones de euros (+8,9%) vs. 3.697,7 millones de euros estimado.
  • Ebitda: 1.466,3 millones de euros (+10,1%) vs. 1.463,9 millones de euros  estimado. 
  • Beneficio neto acumulado (BNA): 846,7 millones de euros (+14,7%) vs. 792,8 millones de euros estimado.
  • Beneficio por acción (BPA): 1,93 euros (+14,7%).
  • Deuda financiera neta: se sitúa en 1.691,1 millones de euros (-13,6% con respecto a diciembre 2016), equivalente a un ratio deuda neta / EBITDA de 0,92x. 

La cuota de mercado de reservas aéreas en agencias de viaje se mantiene estable frente a 2T'17 en 43,6%, con una mejora de 0,6 puntos básicos en los últimos 12 meses. En el desglose sectorial:

  • Ingresos de Distribución: crecen +7,3% (frente a +7,6% en 6M'17) hasta 2.382,0 millones de euros.
  • Ingresos de Soluciones Tecnológicas: moderan su crecimiento al aumentar +11,8% (frente a +13,3% en 6M'17) hasta 1.304,7 millones de euros.

Por otra parte, la compañía ha anunciado hoy que la cadena hotelera británica Premier Inn ha contratado con Amadeus los servicios de gestión de reservas en sus 765 hoteles, lo que ofrece más visibilidad al crecimiento del negocio de Soluciones Tecnológicas.

Opinión

Los resultados tendrán un impacto neutral en la cotización, ya que la cifra de Ebitda cumple las expectativas del mercado y tanto los márgenes como la cuota de mercado en reservas aéreas en agencias de viaje se mantienen estables.

El principal aspecto positivo es la elevada generación de caja de la compañía (788,6 millones de euros; +14,5% con respecto a 2016), lo que ha permitido que el ratio Deuda Financiera/Ebitda se haya situado en niveles inferiores a 1,0x por primera vez tras la adquisición de Navitaire en enero de 2016. Este menor apalancamiento abre la posibilidad de que la compañía se plantee la puesta en marcha de un plan de recompra de acciones, que sería un catalizador para que la compañía mantuviera su tendencia alcista tras una revalorización de +34,5% a lo largo de 2017.

Link a los resultados de la companía

Ver cotización / operar con las acciones de Amadeus en Bankinter

Talgo

  • Recomendación: neutral
  • Precio objetivo: 5,23 euros
  • Cierre: 4,385 euros

Preseleccionado para la puja del AVE británico

Ha sido preseleccionada para poder presentar una oferta en el proyecto de alta velocidad HS2 Phase One que conectará Londres con Birminghan en 2026. El contrato consiste en el suministro de 54 trenes VHS y su posterior mantenimiento durante un periodo inicial de 12 años. En principio la puja se realizará en la primavera de 2018 y los contratos se firmarán en 2019 con un importe estimado de 2.750 millones de libras esterlinas (3.100 millones de euros).

Opinión

Es una buena noticia porque uno de los puntos débiles que identificamos en la compañía es la evolución de la cartera de pedidos. Si consiguiese adjudicarse el contrato estaríamos hablando de una orden muy importante. Para ponerla en perspectiva, viene bien recordar que el contrato de Arabia sumó 1.800 millones de euros.

Dicho esto, el proceso de adjudicación será largo y duro ya que competirá con compañías como Alstom, Siemens, Bombardier e Hitachi Rail Europe (CAF ha sido descartada). Además, requiere operaciones en suelo británico motivo por el que Talgo confirmó recientemente que pretende desarrollar un plan industrial en el país empezando por la construcción de una planta de producción en la zona de Leeds o Liverpool.

Ver cotización / operar con las acciones de Talgo en Bankinter

eDreams

  • Recomendación: comprar
  • Precio objetivo: 3,90 euros
  • Cierre: 3,30 euros

Estudia una posible venta de acciones y mejora  guidance  2018/2020

Publicó ayer en la Comisión del Mercado de Valores (CNMV) el inicio de un proceso de estudio de varias ofertas de compra por parte de potenciales inversores. Además, mejoró sus previsiones de crecimiento: Ebitda 2018 (fiscal) 116/120 millones de euros vs. 113/117 millones de euros anterior estimación y Ebitda 2020(fiscal) 125/140 millones de euros vs. 130/145 millones de euros anterior estimación.

Opinión

El valor se anotó ayer un rally de +23% ante una posible venta. Por tanto, en caso de producirse se materializaría uno de nuestros principales argumentos cuando recomendamos comprar el valor en octubre 2016 y reiteramos en agosto 2017.

Pensamos que eDreams presenta una oportunidad por precio frente a sus comparables (cotiza a múltiplos sensiblemente inferiores) y por la probabilidad de ser objetivo de compra en una operación corporativa. Además, reforzamos la idea de inversión por las perspectivas de crecimiento en términos de Ebitda y la reducción de la deuda (mejora de la posición financiera).

Por último, el "momentum" del Turismo sigue juagando a su favor. Por el momento no hay más información ni detalle de la posible operación corporativa para poder valorarla. Mantenemos la recomendación de comprar con un rango de precio objetivo 3,5/4,4 euros/acción. En caso de producirse dicha operación podría impulsar la cotización hacia la parte alta de nuestro rango de precio objetivo.

Ver cotización / operar con las acciones de eDreams en Bankinter

 

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