Nuestros analistas te traen el análisis de los resultados de Gamesa del 2016
Análisis Gamesa
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo 23,6 euros
- Cierre 20,39 euros
Análisis resultados Gamesa de 2016:
Resultados 2016 sobresalientes. Mejoramos recomendación.
Principales cifras FY16 comparadas con el consenso (Bloomberg):
- Ventas 4.612 millones de euros (+32%) frente a 4.560 millones de euros esperados (operativamente 4.333MW)
- Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 477 millones de euros (+48%) frente a 464 millones de euros esperados
- Margen EBIT 10,6% frente a 10,1% esperados y 9,2% a cierre de 2015
- Beneficio neto atribuible (BNA) 301 millones de euros (+77%) frente a 289 millones de euros esperados
- Caja neta 682 millones de euros frente a 167 millones de euros en septiembre de 2016.
- Las inversiones suman 211 millones de euros (4,6% de las ventas).
- Nuevas órdenes 4.687MW (+21%) de forma que el libro de pedidos se sitúa en 3.552 millones de euros (+11%).
- Desglose EBIT divisiones: Aerogeneradores (AEG) 407 millones de euros (+77%) margen 9,8%, Operación y Mantenimiento (O&M) 70 millones de euros (+11%) margen 14,9%.
Resultados del 4T de 2016 Gamesa:
Resultados comparados con el consenso:
- Ventas 1.273 millones de euros (+31%) frente a 1.260 millones de euros esperados
- EBIT 137 millones de euros (+57%) frente a 120 millones de euros esperados
- Margen EBIT 10,8% frente a 10,2% en el tercer trimestre
- BNA 95 millones de euros.
- Nuevas órdenes 1.386MW frente a 1.044MW esperado y 1.090MW en el tercer trimestre.
Previsiones Gamesa 1T 2017:
- De cara a 2017 espera unas ventas de unos 5.000MW
- Un EBIT de 550 millones de euros aproximadamente
- Un margen de 10/11%.
Análisis e interpretación de los resultados de Gamesa de 2017:
Sus cuentas superan el guidance que ya mejoró en dos ocasiones a lo largo de 2016 (nuevas órdenes 4.300MW, EBIT 450/470 millones de euros con un margen del 10%) y también superan las estimaciones del consenso del mercado. Tanto la división de AEG como de O&M suben su beneficio operativo y mejoran márgenes.
Destacamos la fuerte evolución de las órdenes que siguen aumentando en el cuarto trimestre cuando se esperaba cierta ralentización tras un comienzo de año muy sólido. Por tanto, la buena marcha del negocio continúa, tal y como reflejan sus estimaciones (EBIT de 2017 esperado de +15%). Prueba de ello son los contratos que ha conseguido en las primeras semanas del año. Además, el control de la estructura de costes garantiza la sostenibilidad de los márgenes.
Respecto a la fusión con los activos eólicos de Siemens, el proceso avanza en línea con el calendario estimado según el cual la fusión sería efectiva en el segundo trimestre de 2017.
Teniendo en cuenta lo anterior hemos revisado nuestras estimaciones del modelo DCF llegando a un Precio Objetivo de 23,6 euros por acción, lo que implica un potencial de revalorización de +16% que justifica nuestra recomendación de comprar frente a neutral anterior.
En lo que va de año ha anunciado importantes contratos como 325MW en México y 278MW en India, por lo que la tendencia de crecimiento se mantiene.
