Mapa de los bajistas: así se distribuyen los 6.800 millones apostados contra la bolsa española

06/02/2017
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 06 FEB. (Bolsamania.com/BMS) .- Inversores que ganan cuando otros pierden. O al revés. Así funcionan los 'temidos' bajistas, que en la bolsa española controlan en torno a 6.800 millones de euros en capital de empresas cotizadas, principalmente en manos de una treintena de institucionales, la mayoría 'hedge funds' o fondos de cobertura.

“No somos carroñeros. Somos glóbulos blancos, acabando con las empresas malas, ganando a nuestros inversores, previniendo burbujas”. Con esta cita describe en la serie 'Billions' el protagonista, Bobby Axelrod (interpretado por Damian Lewis), el papel de los 'hedge funds' que juegan en 'corto'. Es decir, que piden prestadas acciones para apostar por su descenso. Cuando las devuelven, si el valor ha experimentado una caída, logran un beneficio por ésta con la limitación de los costes de la operación, que normalmente son más elevados que la compra simple de una acción.

Este tipo de inversiones se producen por una apuesta única contra un valor, o por una estrategia 'long-short'. Es decir, ponerse 'corto' en un activo correlacionado con otro en el que se ha invertido con visión alcista, para que el beneficio se produzca siempre que el segundo lo haga mejor que el primero. Este es el origen de los fondos de cobertura o 'hedge funds'. Aunque ahora no todos estos vehículos actúan así, y otros con figura de fondo de inversión realizan estas prácticas.

Los bajistas aportan un extra de rentabilidad a los prestamistas de las acciones contra las que apuestan. Además, dan liquidez al mercado y, como dice Axelrod, pueden ser un indicador adelantado de problemas en una compañía. No obstante, la idea subyacente de que ganen por las pérdidas del resto les hace estar, en ocasiones, mal vistos. Así ocurrió en 2012, cuando las posiciones cortas estuvieron prohibidas temporalmente en España en medio de los descensos abruptos generalizados en la renta variable.

La crisis ha traído consigo una mayor transparencia sobre estos inversores. Desde 2010 la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publica el agregado de posiciones cortas sobre cada valor actualizado cada dos semanas. Además, informa de los nombres propios y los movimientos de los fondos que controlan más del 0,5% de una compañía.

Con estos datos se puede dibujar un mapa de los bajistas que hay actualmente en la bolsa española. En total, la apuesta vigente según los datos del regulador alcanza los 6.800 millones de euros -estimación a partir de las posiciones cortas publicadas por la CNMV y el valor en bolsa de las empresas según Infobolsa-. Una cantidad posicionada en 57 compañías, cuya capitalización bursátil agregada roza los 290.000 millones de euros. Es decir, el peso de las posiciones cortas supera el 2% del capital de estas empresas.

La compañía más señalada por los bajistas es DIA -ver cuadro con los valores con más 'cortos'-, que es el gran misterio de la bolsa española con un agregado de posiciones cortas que se acerca al 16% del capital, lo que equivale a unos 490 millones de euros. Un máximo histórico en la cadena de supermercados sobre la que hay incertidumbre por una demanda colectiva en un juzgado de Vic de 200 franquiciados por estafa, falsedad documental e incumplimiento de contrato. Además, también se vigila su apalancamiento, ya que su deuda financiera se incrementó un 53% entre 2013 y 2016.

El segundo valor más acosado es Banco Popular, con un 8,8% del capital valorado en 360 millones, aunque estos registros se han reducido paulatinamente desde diciembre. Además, en otros tres títulos el porcentaje del capital que los bajistas tienen apostado contra las acciones supera el 6%: Técnicas Reunidas (140 millones apostados contra la empresa), Cellnex (200 millones) y OHL (60 millones). Mientras que la posición corta en Bolsas y Mercados Españoles (BME) se acerca a esta cota, con más de 140 millones.

No obstante, en términos absolutos la posición más fuerte en la bolsa española está en Telefónica. El 2,85

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