analisis resultados acciona 2016

Análisis resultados Acciona 2016

01/03/2017
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

Nuestro departamento de Análisis nos trae el análisis de los resultados de Acciona de 2016 y sus recomendaciones:

Análisis Acciona

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 88,4 euros
  • Cierre: 70,67 euros (+1,1%) 

Resultados 2016: principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 5.977 millones de euros (+8,7%) frente a 5.883 millones de euros esperados
  • Beneficios antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones EBITDA 1.192 millones de euros (+1,5%) frente a 1.160 millones de euros
  • Beneficios antes de intereses e impuestos EBIT 988 millones de euros frente a 972 millones de euros 
  • Beneficio neto atribuíble BNA 352 millones de euros (+70%)
  • El beneficio neto ajustado de extraordinarios totalizó 146 millones de euros (-30%)

Opinión: Resultados ligeramente mejores de lo esperado, sobre todo en generación de caja en el cuarto trimestre de 2016. Las mejoras en construcción internacional y el buen comportamiento de Transmediterránea e inmobiliaria, compensan la caída en la división de energía por un menor precio mayorista y una menor actividad de construcción en España.

El EBITDA comparable se queda plano en el año (+0,2% frente a -7% en los primeros nueve meses de 2016). La deuda neta mejora en el cuarto trimestre (-267 millones de euros) por generación de Cash Flow Operativo.

Principales tendencias a nivel operativo:

  • La división de energía estuvo negativamente afectada por la caída del precio de la electricidad en España (-21% en el año hasta 39,67 euros MWh) y por el cambio de consolidación de AWP (Acciona Wind Power) y reportó una caída del 18% en EBITDA.
  • La división de infraestructuras registró una subida del 71% en EBITDA gracias al buen comportamiento de construcción internacional y a la integración de ATLL – la concesión de agua en alta en la región de Barcelona-.

Las mejoras en Transmediterránea y de la unidad inmobiliaria permitieron un incremento del 16% en el EBITDA de otras actividades, compensando la menor contribución de Bestinver. A perímetro comparable el EBITDA del grupo se mantiene estable en el año (+0,2% vs -7% en 9M’16).

Evolución de la deuda neta: Reducción en el cuarto trimestre de 2016 bajando desde 5,426 millones de euros en los primeros nueve meses de 2016 a 5,159 millones de euros en los primeros doce meses de 2016. La mejora se debe fundamentalmente a una mayor generación de cash flow operativo en el cuarto trimestre de 2016 (421 millones de euros en el cuarto trimestre de 2016), junto con una menor actividad inversora en el trimestre.

El ratio DN/EBITDA se sitúa en 4,3x (frente a 4,4x en 2015). Beneficio neto; el resultado neto está afectado por fuertes resultados extraordinarios. Por el lado positivo (721 millones de euros), incluyen fundamentalmente las plusvalías asociadas a la integración de AWP en Nordex.

Por el lado negativo (626 millones de euros), incluyen costes por la refinanciación de parte de la deuda de la división de energía y otras provisiones. El beneficio antes de impuestos BAI ordinario cae un 17% y el BNA ordinario totaliza 146 millones de euros (-30%). 

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