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La Fed cumple con el guión y sube 25 puntos básicos los tipos de interés

16/03/2017

La FED admite por primera vez haber debatido sobre el tamaño del balance

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Artículo escrito por: Aranzazu Bueno, analista de Bankinter

La Reserva Federal (Fed) cumple con las expectativas al subir su tipo director +25 puntos básicos hasta el rango 0,75%/1,00%. Admiten haber debatido sobre el tamaño del balance, pero no lo tocan por ahora. Visión positiva sobre la economía.

La decisión de subir los tipos no se ha adoptado por unanimidad. En las últimas dos reuniones de la Reserva Federal (01/02/17 y 15/12/16), las decisiones se tomaron por unanimidad. En esta reunión del FOMC, Neel Kashkari votó en contra, con la intención de mantener los tipos en su nivel anterior.

La visión de la Fed acerca de la situación económica es ahora mejor, sobre todo por la parte de la inversión empresarial. Mientras con anterioridad la Fed expresada que la inversión empresarial se mantenía “suave”, en este comunicado sostiene que la evolución es más firme. Su percepción del mercado laboral se mantiene intacta, al reiterar que el mercado continúa fortaleciéndose y que las nuevas contrataciones permanecen muy sólidas.

En cuanto a su visión de la inflación, el FOMC ha introducido cambios significativos. En cuanto a la inflación general sostiene ahora que se está moviendo cerca de su objetivo a largo plazo del 2%, mientras que con anterioridad comentaba que todavía se encontraba por debajo de su objetivo. Con dos matices adicionales. Por un lado, hace referencia por primera vez a la inflación subyacente, recalcando que se mantiene por debajo del 2% (PCE subyacente 1,7% en enero). El foco se mueve ahora hacia la evolución de la inflación subyacente, aunque no sea su objetivo oficial. Por otro introduce la palabra “simétrica”, en clara alusión de que podría tolerar tasas por encima del 2% en la tasa de inflación. La inflación al 2,0% no es un techo sino un objetivo a largo plazo.

La política sigue siendo acomodaticia, pero con matices. La Fed repite que confía en que las condiciones económicas evolucionen de tal manera que requieran subidas graduales en los tipos. Pero ha retirado la palabra solo en el comunicado. La Fed mantiene su política de reinvertir el principal de sus posiciones en balance. También volvió a mencionar que lo mantendría hasta que la normalización de tipos este bien avanzada. 

Nuestra opinión e impacto sobre el mercado.

Sensación de que la Fed no subirá tan rápido como una parte del mercado temía. Rebaja la tensión. Las tres subidas de 2017 ya estaban asumidas por el mercado.

Lo nuevo es, sobre todo, que admiten por primera vez haber debatido sobre el tamaño del balance. Este asunto habría sido muy delicado de gestionar, pero Yellen ha neutralizado el riesgo al comentar que esto sólo lo harán cuando tengan información fiable de sus consecuencias sobre la economía. Eso equivale a abordar el asunto para neutralizarlo a continuación.

La visión sobre la economía es muy positiva y eso ha sido clave para que Wall Street rebotara (bolsa y bonos), pero se ha reservado el argumento de una productividad que no avanza lo suficientemente rápido para transmitir la sensación de que los tipos no deben subir más rápidamente, ni más allá del 3% en el largo plazo. Eso ha aportado más tranquilidad que inquietud porque equivale a decir que la economía va muy bien, pero no tanto como para ir más rápido y asustar al mercado.

Creemos que el balance neto de esta reunión es positivo para las perspectivas de las bolsas y, además, ha frenado el retroceso del bono T-Note… aspecto este de cierta importancia en el corto plazo.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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