tipos interés Eurozona

El BCE ha mantenido sin cambios su política monetaria

09/03/2017

Draghi se ha mostrado satisfecho con los efectos de la política monetaria, por lo que no se prevén cambios

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Artículo escrito por: Belén San José, analista de Bankinter

Conclusiones del Banco Central Europeo (BCE) sobre los tipos de interés de la Eurozona:

  • El Banco Central Europeo ha cumplido con las expectativas del consenso de mercado y ha mantenido sin cambios su política monetaria.
  • El tipo de interés de referencia se ha mantenido en 0,0%, el tipo de depósito en  -0,40% y el tipo marginal en 0,25%.
  • El programa de compra de activos (APP) también se mantiene inalterado. Se reducirá hasta 60.000 millones de euros desde 80.000  millones de euros al mes hasta marzo de 2017.
  • El APP permanecerá en 60.000 millones de euros desde abril hasta diciembre de 2017.
  • Estos e podría ampliar en plazo o cantidad si esto fuera considerado necesario.

La presión sobre la inflación subyacente sigue siendo moderada. Podremos ver la inflación general en pocos meses en el objetivo del 2,0% pero la inflación subyacente tardará más en repuntar. 

La recuperación de la Eurozona es más fuerte pero se ve frenada por la falta de políticas fiscales efectivas y suficientes de los países miembros.

El BCE se sigue mostrando satisfecho con el resultado de sus políticas. Según el BCE se están mejorando las condiciones financieras de la Eurozona. El crédito sigue recuperándose a niveles saludables cercanos al 2,0%. Respecto a la inflación afirma que el índice general repunta gracias a los precios de la alimentación y de la energía pero la subyacente sigue siendo baja.

El riesgo para el crecimiento de la Eurozona es a la baja. De hecho actualiza las estimaciones para las principales variables macroeconómicas:

  • El PIB 2017 lo fija en +1,8% (frente a 1,7% estimado en diciembre), el PIB del 2018 en +1,7% (frente a 1,6% previo) y el PIB del 2019 en +1,6% sin cambios.
  • Por el lado de la inflación, sitúa el IPC 2017 en +1,7% (frente a 1,3% previo), en 2018 en +1,6% (frente a 1,5%)  y en 2019 en +1,7%, sin cambios. La revisión al alza de la inflación era esperad pero la cifra que barajaba el consenso de mercado era superior en +1,8%.

Conclusiones de la rueda de prensa del BCE:

-El Consejo de Gobierno reconoce el éxito de la política monetaria que ha generado aumento de la confianza y de la tasa de empleo a niveles de 2009. El sentimiento económico se encuentra en máximos con un saludable comercio y una buena producción manufacturera. Las condiciones de financiación han mejorado también para familias y empresas. En la Eurozona gozamos de un mejor momento económico por lo que las medidas de estímulo actuales zona adecuadas.

  • Respecto a la inflación no podemos bajar la guardia. No debemos declarar la victoria pero el riesgo de deflación se ha eliminado totalmente.
  • Ante la mejora del contexto económico, el BCE ya no cuenta con medidas adicionales de urgencia. No está en sus planes lanzar otro TLTRO y se eliminan la expresiones como “usar todas las herramientas disponibles” o “los tipos podrían estar más bajos”.
  • El Euro es irrevocable no ve riesgo de ruptura ya que los cuidadnos de la UEM quieren que se mantenga la moneda única.
  • Ante los ataques a Alemania por su superávit comercial: Alemania no manipula el euro, así lo reconocía el propio Tesoro de EE.UU. El BCE no ha intervenido en el mercado de divisas desde 2011, cuando intervinieron con una acción concertada. Insiste en que el eurodólar está cerca de su media histórica y que es el mercado quien lo mueve.
  • Están siguiendo de cerca las distorsiones en el mercado de renta fija alemán. Provisionalmente (lo matizarán en próximas reuniones) creen que hay diferentes causas: el papel de activo seguro de la deuda alemana, sobre todo a corto plazo. El corto plazo además es equivalente a poner dinero en la facilidad de depósito del BCE. Por ello, quien no tiene acceso a esta facilidad acude a la deuda a corto plazo alemana. La tercera causa, que considera menos importante, es el programa de compras del BCE.

¿Qué va a pasar con los tipos de interés en la Eurozona?

El mensaje se ha quedado corto. Gran parte de sus mensajes ya habían sido pronunciados. Como novedades: 

  • se elimina el riesgo de  deflación
  • no hay medidas de urgencia adicionales
  • y la inflación general tocará en breve el 2,0%.

Draghi se ha mostrado satisfecho con los efectos de la política monetaria por lo que no prevemos cambios en el medio plazo. Si la inflación tocara el 2,0% no sería una señal fiable ya que la atención está en la subyacente que permanece más débil. Las revisiones que se han realizados sobre PIB e IPC nos han parecido justas. En definitiva, mensaje poco contundente con luces y sombras pero con un sesgo positivo sobre la economía europea en fuerte recuperación.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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