aena resultados 2017

Análisis resultados Aena del primer trimestre de 2017

26/04/2017
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ACX 11,54 EUR 1,23% Operar
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

Nuestro departamento de Análisis te ofrece los resultados de Aena del primer trimestre de 2017:

Análisis resultados 1T Aena

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 141,2 euros
  • Cierre: 154,80 euros
  • Variación Diaria: -0,06%

Presenta resultados del primer trimestre baten ampliamente estimaciones con +176% de crecimiento en beneficio neto atribuíble BNA.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters):

  • Ingresos 794,2 millones de euros (+6,7%) frente a 782,7 millones de euros (+5,2%) estimados
  • Beneficios antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones Ebitda 320,2 millones de euros (+16,3%) (margen Ebitda +40,3%) frente a 305,7 millones de euros (margen Ebitda +38,9%) esperados
  • Beneficios antes de intereses e impuestos EBIT 120,7 millones de euros (+73,2%) frente a 104,35 millones de euros estimados
  • Beneficio neto atribuíble BNA 80,9 millones de euros (+176,8%) frente a 27,49 millones de euros estimados

Estos magníficos resultados han sido posibles gracias al incremento de tráfico de pasajeros durante los primero meses del año que creció hasta 48,7 millones (+7,1%) y al incremento de doble dígito de los ingresos comerciales. El segmento comercial en este primer trimestre del año factura 206,5 millones de euros (+11,7%) con un incremento significativo en ingresos por alquiler de vehículos de +26,4% hasta 6,2 millones de euros y crecimiento en ingresos por restauración de +11,3% hasta los 3,1 millones de euros.

Una partida que se reduce importantemente es la de Gastos Financieros que disminuye -21,9% hasta los 9,1 millones de euros principalmente por la disminución del tipo de interés, la reducción del principal de la deuda y las diferencias positivas de tipo de cambio.

Además, los gastos de explotación también disminuyen -0,2% incluyendo el aumento de Luton pero, sin incluir Luton los gastos se rebajan -5,8%. Este recorte se debe principalmente a una disminución en Gastos de Aprovisionamiento (-4,6%), a una disminución de Otros Gastos de Explotación (-1,3%) y a una bajada de la Amortización del Inmobilizado por el fin de la amortización de ciertos activos de pistas y calles.La deuda financiera neta se ha situado en 7.666 millones de euros frente a los 7.912,2 millones de euros del 2016.

Opinión: Valoramos de forma muy positiva los resultados obtenidos por la compañía durante el primer trimestre de 2017. Sobre todo la reducción de los gastos que indican una mayor eficiencia en la gestón. Creemos que hoy el mercado debería premiar estos resultados con subidas a pesar de que la acción cotiza en máximos.

De cara a los siguientes meses, hay que tener en cuenta que la rebaja tarifaría de -2,2% aprobada en el DORA 2017- 2021 se aplicará a partir de marzo por lo que sus efectos negativos en ingresos se notarán a partir del segundo trimestre del año. Creemos que los efectos negativos de la rebaja tarifaria podrían verse compensados por la buena evolución que está presentando el tráfico de pasajeros. No hay razones para pensar que este crecimiento se pueda para durante los próximos trimestres.

De cara al 2017 debemos advertir como positivo que dos de las principales amenazas materializadas en forma de sentencias judiciales han quedado diluidas tras sus resoluciones dictadas en abril. Tanto el expediente de Bruselas al Gobierno español por la fijación de tarifas aeroportuarias (por falta de independencia y por falta de transparencia) como la denuncia por vulnerar la intimidad domiciliaria de los vecinos de la urbanización Santo Domingo, se encuentran en una situación legal que alarga considerablemente los plazos de resolución. Este hecho nos hace pensar que las cuentas del 2017 no se verán afectadas por el efecto negativo de alguna resolución en contra para la compañía.

Seguimos manteniendo nuestra recomendación de “compra” sobre el valor aunque el precio objetivo de 141,2 euros podría verse modificado en la publicación

Conoce los resultados de Aena del primer trimestre de 2017 en su web.

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