Resultados Mediaset

Análisis resultados Mediaset del primer trimestre de 2017

11/05/2017

Los ingresos por publicidad y la remuneración al accionista justifican la recomendación de comprar

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
VIS 62,10 EUR 2,48% Operar
REE 18,27 EUR 1,67% Operar
IBE 6,28 EUR 1,65% Operar
TEF 6,97 EUR 1,41% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

Artículo escrito por: Esther Gutiérrez, analista de Bankinter

Análisis resultados Mediaset 1T2017

La compañía arranca el año consolidando su posición como líder en audiencia  y en ingresos por publicidad. Esto, con su tradicional apalancamiento operativo, provoca importantes repuntes de los márgenes EBITDA y EBIT.

La fortaleza del consumo nos lleva a anticipar que el valor seguirá registrando buenas cifras en los próximos trimestres. Por ello, elevamos nuestro precio objetivo hasta 12,8 euros (desde 12,1 euros). Potencial +3,5%.

Esto, junto con una remuneración al accionista total del 6,6% (rentabilidad por dividendo del 4,2% + programa de recompra de acciones por el 2,4% del capital total) nos llevan a mantener nuestra recomendación en Comprar.

Principales tendencias de Mediaset del 1T17:

El mercado publicitario creció +2,2% interanual y el segmento de televisión +4,3%. Como es habitual, los ingresos por publicidad de Mediaset crecieron a tasas superiores (+5,9%). A este desempeño contribuye el aumento de cuota de mercado de la compañía hasta 43,4% (+0,6%), que la sitúa de nuevo como líder en este segmento.

Su principal competidor, Atresmedia tiene una cuota del 43,1%. Esto junto con el liderazgo en audiencia (28,8% total de individuos total día vs. 27,1% Atresmedia) y la fortaleza del consumo en España, favorecerá una buena evolución de los ingresos en próximos trimestres.

Si tenemos en cuenta la eficiente gestión de costes operativos  (-0,5% en el trimestre frente a +4,2% ingresos netos), la tendencia de mejora de márgenes debería consolidarse. Este trimestre el margen EBITDA escalaba hasta 33,8% (frente a 30,7% en el primer trimestre de 2016) y el margen EBIT hasta 31,9% (desde 28,4%).

Un balance muy saneado, con caja neta positiva, se traduce en unos costes financieros muy reducidos. Con ello, el BAI aumenta +20,1% (hasta 64,2 millones de euros) y el BNA  +20,9% hasta (60,6 millones de euros).

Impacto en la valoración de Mediaset:

Tras estas cifras, elevamos nuestras previsiones para el conjunto del ejercicio. Con ello, nuestro precio objetivo aumenta hasta 12,8 euros desde 12,1 euros anterior. El potencial desde los niveles actuales de cotización es reducido +3,5%. Recordamos que desde noviembre de 2016, cuando pusimos el valor en Comprar, la acción se ha revalorizado un +24,5%.

Sin embargo, mantenemos nuestra recomendación en Comprar. Conviene recordar que la remuneración al accionista de Mediaset sigue siendo un gran atractivo para el inversor. En concreto, la rentabilidad por dividendo se sitúa en torno al 4,2%.

Además, se complementa con una recompra de acciones sobre el 2,4% del capital total. Si bien el efecto positivo sobre la cotización de esta segunda operación es más discutible, la remuneración total al accionista se situaría en el +6,6%

La solidez del balance de Mediaset nos hace prever la sostenibilidad de estos elevados niveles de retribución en próximos trimestres. De hecho, la Compañía presenta caja neta positiva.

En conclusión, mantenemos nuestra recomendación en comprar y elevamos el precio objetivo hasta 12,8 euros desde 12,1 euros anterior. Tras esta decisión: una tendencia positiva para los ingresos por publicidad y una atractiva remuneración al accionista.

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados