telefonica resultados 2017

Análisis resultados Telefónica del primer trimestre de 2017

11/05/2017
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

Nuestro departamento de Análisis te ofrece los resultados de Telefónica del primer trimestre de 2017.

Análisis Telefónica

  • Recomendación: Comprar
  • Precio Objetivo: 10,3 euros
  • Cierre: 10,4 euros
  • Variación Diaria: +0,05%

Resultados del primer trimestre de 2017 mixtos: Latinoamérica mejora pero España flojea. La deuda aumenta aunque muy ligeramente.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos 13.132 millones de euros (+5,0% en términos reportados) ligeramente por debajo de los 13.187 millones de euros estimados
  • Resultado operatvio antes de operativo OIBDA 4.021 millones de euros (+4,8%) frente a 4.057 millones de euros estimados
  • Margen OIBDA 30,6% (+0,1%)
  • Beneficios antes de impuestos e intereses EBIT 1.570 millones de euros (+3,6%) por encima de 1.411 millones de euros estimados
  • Beneficio neto atribuíble BNA 779 millones de euros (42,2%) frente a 649,5 millones de euros estimados
  • Beneficio por acción BPA 0,14 euros (+48,8%) frente a 0,195 euros estimados.

Opinión: Resultados mixtos que tan solo baten estimaciones a nivel del BNA. Los ingresos crecen +5% interanual apoyados en el buen desempeño en Brasil (+30,2%), tal y como estimábamos, e Hispanoamérica (+7,6%). Ambas áreas representan alrededor del 45% del total de ingresos.

La apreciación de las divisas de la región, especialmente el real brasileño, ha sido clave para esta evolución. Sin embargo, resulta decepcionante la caída en España (-2,6%). Por su parte, Reino Unido (-8,6%) y Alemania (-4,7%) continúan mostrando un comportamiento débil, como ya vimos a lo largo de 2016.

Este mismo patrón se repite a nivel del OIBDA, que aumenta +4,8%. Con ello el margen OIBDA se mantiene plano respecto al primer trimestre de 2016. La cuenta de resultados va mejorando conforme avanza hasta el BNA, que consigue repuntar +42,2%. Este incremento se apoya en gran medida en la caída de los costes financieros gracias a las diferentes operaciones de refinanciación llevadas a cabo en los últimos meses. La deuda financiera neta queda en 48.766 millones de euros, lo que implica un aumento muy ligero (+0,35%) respecto al cierre de 2016.

Ahora bien, el ratio deuda financiera neta sobre OIBDA cae hasta 2,91x frente a 3,2x al cierre de 2016. Tras estas cifras, La compañía reitera sus objetivos para el conjunto del ejercicio, que son más bien modestos: ingresos estables respecto a 2016, expansión de +1% en margen OIBDA y Capex sobre ventas excluyendo espectro de 16%.

En conclusión, resultados mixtos que confirman la mejora en Latinoamérica pero muestran un peor escenario al estimado en España. Además, el comportamiento de la deuda tampoco resulta claramente positivo. Quedamos ahora a la espera de la conferencia con analistas, tras la que actualizaremos nuestra valoración de la compañía.

Conoce los resultados de Telefónica del primer trimestre de 2017 en su web.

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