Actas Banco Central Europeo

El BCE abre nuevo debate sobre la reformulación de los tipos de interés

19/05/2017

Las conclusiones más relevantes de estas Actas del Banco Central Europeo

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Artículo escrito por: Aranzazu Bueno, analista de Bankinter

Resumen de las Actas de la reunión del BCE del día 27 de abril de 2017.

En la reunión del pasado 26-27 de abril, el Consejo de Gobierno del BCE decidió mantener sin cambios su política monetaria. En concreto, mantuvo el tipo director en 0,0%, el tipo de depósito -0,40% y el de crédito en +0,25%. A su vez, mantuvo el nivel del programa de compra de activos en 80.000 millones de euros al mes hasta marzo de 2017 y en 60.000 millones de euros desde abril de 2017 hasta final de año o hasta que el BCE lo considere necesario.

Las conclusiones más relevantes de estas Actas del Banco Central Europeo:

Evolución de los mercados financieros.

Las Actas destacan que los acontecimientos más relevantes antes de su reunión del 26-27 abril han sido los siguientes:

(i) Tendencia a la baja en los tipos a largo plazo en EEUU y en Europa; 

(ii) Reducción generalizada de los spreads  de deuda soberana  dentro de los países de la Eurozona;

(iii) Continuación del buen tono en los mercados de renta variable. El BCE justifica la disminución de los tipos a largo plazo en la reducción de las expectativas de inflación y a una mayor incertidumbre de la perspectiva de crecimiento global.

Inicialmente los participantes del mercado anticipaban la posibilidad de una subida del tipo de depósito del BCE para Mayo 2018. Tras los datos débiles de inflación y las declaraciones del BCE confirmando su política monetaria, las probabilidades de un cambio en este sentido han disminuido. Esto se deduce de la reversión en los tipos swap forward EONIA (Euro Overnight Index Average) en las últimas semanas.

Entorno económico.

  • El BCE declara que la recuperación económica es cada vez más sólida. Los indicadores adelantados apuntan a una clara aceleración del crecimiento en la primera mitad del añoLa dispersión del crecimiento entre países de la Eurozona está en mínimos históricos.

  • Los riesgos a la baja sobre el crecimiento han disminuido claramente. Sin embargo, indica que estos riesgos están todavía inclinados a la baja (incertidumbre de la política de la Administración Trump, impacto del Brexit y desaceleración en China principalmente).

  • En cuanto a la inflación, el BCE declara que el índice general ha estado muy volátil en los últimos meses, debido a la evolución de los precios de la energía y los alimentos. Sin embargo, las presiones sobre la inflación subyacente se mantienen a un nivel muy modesto, ya que la capacidad ociosa sigue pesando significativamente a la baja sobre la evolución de los salarios y la formación  de precios en general.

  • En cuanto a la evolución del crédito, el BCE reconoce que la política monetaria expansiva se está transmitiendo a la economía real. El crédito mantiene su senda de recuperación a niveles del 2% (2,3% a los hogares y 2,0% a las empresas no financieras).

Debate y decisiones de política monetaria.

  • La evidencia continua mostrando que no hay suficiente progreso hacia el objetivo de inflación a medio plazo del BCE. El BCE considera que no hay evidencia de que la recuperación en los precios tenga las condiciones requeridas por la entidad: ser  duradera y sostenible.

  • Las Actas recalcan que existe un amplio acuerdo (lo que implica que no hay unanimidad) en señalar que la política monetaria actual es la apropiada para asegurar el objetivo del BCE. Esto incluye la decisión de no subir tipos, la confirmación del APP actual y la confirmación del “easing biass” (recurrir a medidas adicionales si fuesen necesarias).   
  • Sin embargo, existe también amplio acuerdo en que en las circunstancias actuales, es menos probable que el BCE lleve a cabo estas medidas adicionales en tipos de interés o en compras de activos.  Los escenarios negativos son menos probables y el riesgo de deflación se ha desvanecido.

 

Ver las Actas completas en la web del BCE

Más informes del departamento de análisis Bankinter

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