Análisis resultados Lingotes Especiales del primer trimestre de 2017

25/05/2017
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Artículo escrito por: Esther Gutiérrez, analista de Bankinter

La cuenta de resultados sigue registrando crecimientos muy elevados mientras el balance continúa mostrando gran solidez. Todo ello pese al notable incremento de inversiones destinadas a aumentar la capacidad de sus líneas de producción. De este modo, la rentabilidad por dividendo se mantendrá inalterada.

En próximos ejercicios estimamos que se moverá en torno al 4/%5%. Ante esto, elevamos nuestro precio objetivo hasta 23,01 euros (desde 17,5 euros anterior) y mantenemos nuestra recomendación en comprar.

Resultados Lingotes Especiales del primer trimestre de 2017

Análisis y opinión.

  • Los ingresos crecen con fuerza hasta 27,7 millones de euros (+24,2%).
  • El desglose muestra el buen comportamiento tanto de las ventas en territorio nacional (+35%) como de las dedicadas a exportación (+20%).
  • El EBITDA repunta (hasta 4,8 millones de euros, +7,5%) pero en menor medida que las ventas ante el aumento de la plantilla (+14,1% hasta 624 empleados) y, por tanto, los costes laborales.
  • Con ello, el margen EBITDA cae hasta 17,4% desde 20,1% en el primer trimestre de 2016.
  • Finalmente, el beneficio antes de impuestos se mantiene prácticamente plano frente al año anterior.
  • Conviene recordar que la compañía implementó en 2016 una importante estrategia inversora dirigida a ampliar la capacidad de sus líneas de fundición y las posibilidades de mecanización.

Elevamos nuestro precio objetivo y mantenemos recomendación en Comprar

Tras estas cifras incrementamos nuestras estimaciones para los próximos ejercicios. Así, nuestro precio objetivo queda en 23,01 euros (desde 17,3 euros anterior). El potencial de revalorización es del +4,7% desde los niveles actuales de cotización. Además, hay que considerar una rentabilidad por dividendo del 4%/5% en próximos ejercicios. En este escenario, mantenemos nuestra recomendación de Comprar.

Conviene tener en mente que Lingotes presenta un balance realmente saneado. Sus niveles de deuda son muy reducidos. Estimamos un ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA de 0,2x a cierre de este año. Todo ello, pese al aumento de inversiones a lo largo de 2016. Esta fortaleza permite anticipar la sostenibilidad de la actual política de remuneración al accionista. Además de una gran resistencia si se produce un ajuste por sobrecapacidad, que no anticipamos actualmente, en el sector automoción.

Por otro lado, anticipamos que el sector automoción en Europa seguirá creciendo en próximos meses. Eso sí, de manera más contenida, propia de un mercado ya maduro. En el acumulado del año las ventas de vehículos crecen +4,7% y la producción sigue por debajo de los niveles pre-crisis. 2016 acabó con una producción de 21,7 millones frente a 22,8 millones en 2007.

Esta tendencia, junto con la apuesta por la especialización de la Compañía, ayudará a que los márgenes se expandan en próximos trimestres. En concreto, anticipamos que el margen EBITDA cerrará el año rozando el 21% (frente a 20,1% en 2016) y el EBIT en 16,4% (frente a 16,1% en 2016).

Por todo ello, reafirmamos nuestra recomendación de Comprar con precio objetivo de 23,01 euros.

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