Los fondos value se pierden el crecimiento de Inditex

14/06/2017
Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
DIA 0,51 EUR 10,47% Operar
IBE 7,01 EUR 2,37% Operar
BBVA 4,74 EUR 1,87% Operar
TRE 23,49 EUR 1,73% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 14 JUN. (Bolsamania.com/BMS) .- Inditex, a paso cambiado respecto al resto de grandes cotizadas españolas, es protagonista este miércoles al presentar resultados. El gigante textil vale en bolsa más de 110.000 millones de euros al proseguir en 2017 con su incesante ritmo de crecimiento, que se han perdido muchos de los mejores fondos españoles de renta variable.

La tónica es constante. La empresa parece estar cara por fundamentales, lo que aleja a los gestores ‘value’ que dominan los rankings de rentabilidades a largo plazo. La compañía cotiza con un precio de cuatro veces su valor en libros, mientras que el PER (veces que se recoge el beneficio por acción en el precio) alcanza las 30 veces. Sin embargo, la compañía aumenta una y otra vez sus variables, lo que permite a la acción mantener su tendencia al alza. Los títulos suben más de un 10% en el acumulado del año y un 28% en los últimos 12 meses.

Inditex es, de hecho, un error por omisión reconocido por Francisco García Paramés. Y también por sus ex compañeros de Bestinver que dirigen azValor. ““Nos hemos equivocado sistemáticamente con el sector 'retail' durante los últimos 15 años. Supone el 15% de nuestros errores. Lo que hacíamos era comprar empresas con un PER bajo, pero en estas compañías cuando el indicador es reducido es porque la tendencia de crecimiento en ventas comparables es negativa, y como es un negocio con costes fijos, cuando caen las ventas la caída del beneficio es mayor”, explicó Álvaro Guzmán de Lázaro, CEO de azValor, en la segunda conferencia de inversiones de la gestora. “Con las buenas empresas, como Inditex, pasa lo contrario. Cuando suben las ventas el beneficio se incrementa bastante, y como cobran al contado y pagan más tarde, la caja se acumula rapidísimo y un PER de 20 puede equivaler a uno de 6 tres años después. Es algo que nos tragamos. Además, no tenemos habilidad y fuentes para saber qué va a hacer una empresa en los próximos años”, agrega.

La clave de Inditex es su ventaja competitiva frente al resto de empresas del sector, sostiene Pat Dorsey, gestor de inversiones y ex director de análisis de Morningstar: “Hay empresas que crean ventajas competitivas estructurales. Se trata de fosos (moat en inglés) económicos con los desafían la lógica económica, como hacen Nestlé, Tiffany, Inditex o Amadeus”.
Por esta premisa abogan los fondos que sí tienen en sus carteras al grupo propietario de las marcas Zara, Stradivarius, Massimo Dutti, Bershka o Pull&Bear. Al contrario de lo que ocurre con las gestoras independientes ‘value’, los gigantes internacionales sí abundan en el capital de Inditex, con una filosofía en su mayoría ‘growth’ -seleccionan empresas con capacidad de crecer-. Tras Amancio Ortega y Sandra Ortega Mera, que controlan el 59,29% y el 5,05% respectivamente de Inditex, el máximo accionista es Norges Bank. El fondo soberano noruego controla un 0,94%, según los registros de FactSet, valorado en más de 1.000 millones de euros.

Los siguientes nombres propios con más peso en el accionariado son dos gigantes norteamericanos. Capital Research & Management posee un 0,86% -más de 950 millones de euros en acciones- distribuido en varios fondos, principalmente el American Funds EuroPacific Growth Fund. Mientras que Vanguard tiene un 0,77% que supera los 850 millones en vehículos tanto de gestión activa como de gestión pasiva.

La gestora francesa Lyxor tiene también un 0,77%, pero a través de vehículos indexados. No en vano, Inditex es el valor con más peso en el Ibex 35, por encima del 13%. Con un peso ligeramente inferior en el capital, del 0,74%, aparece Baillie Gifford & Co. La firma fundada hace 109 años en Edimburgo tiene a Inditex en productos como el Scottish Mortgage Investment Trust, el Baillie Gifford Eafe Fund o el Baillie Gifford Long Term Global Growth Pension Fund.

Fidelity, por su parte, tiene un 0,67% de Inditex, según FactSet. Una exposición de 740 millones de euros que se produce principalmente en los fondos

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados