Análisis IAG

El error en los sistemas informáticos de British Airways le costará caro a IAG (análisis)

05/06/2017

Las indemnizaciones de pasajeros, pérdida de equipajes y coste reputacional.. les puede costar entre 50-76 millones

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
SGRE 12,61 EUR 2,90% Operar
TL5 6,54 EUR 2,25% Operar
ACS 35,29 EUR 1,70% Operar
AENA 156,40 EUR 1,62% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

Artículo escrito por: Ana De Castro, analista de Bankinter


El error en los sistemas informáticos de British Airways le costará a IAG entre -6%/-7% del beneficio neto atribuible (BNA) estimado para 2017. Por ello ajustamos nuestro precio objetivo hasta 7,2 euros (frente a 7,3 euros anterior) y mantenemos la recomendación en Vender.

Asimismo, permanecen sin cambios - de momento - nuestras previsiones en ingresos y en márgenes, pero identificamos algunos riesgos a vigilar: imagen de marca y estrechamiento márgenes. Todo ello podría justificar una revisión a la baja del precio objetivo en el corto plazo.

Según nuestras estimaciones, el fallo informático que afectó a los aeropuertos Heathrow y Gatwick el pasado fin de semana, tendrá un coste por indemnizaciones de pasajeros, pérdida de equipajes, reembolsos, personal adicional y coste reputacional que podría situarse entre 50/76 millones de euros en función – principalmente - del número final de pasajeros afectados. IAG ha reconocido al menos 75.000 pero podrían superar esta cifra.

Adicionalmente, el coste por interrupción del servicio de British Airways, la aerolínea que mayor crecimiento aporta a IAG (72% del Ebit de 2016), asciende (en términos de ingresos) a 31 millones de euros al día aproximadamente. La disrupción causada por la cancelación de casi 1.000 vuelos se agudizó al coincidir con uno de los fines de semana de mayor tráfico de pasajeros del año. Estimamos que todo ello eleva el coste total hasta el rango 112/138 millones de euros, es decir, entre -6% y -7% del BNA previsto para este año.

Nuestro escenario central, tomado el punto intermedio de este rango (125 millones de euros), sitúa el nuevo BNA 2017 estimado en 1.813 millones de euros (-6,5% interanual). Manteniendo estables el resto de hipótesis y actualizando la tasa libre de riesgo (calculada con la media ponderada del T-Note, el Bono Español a 10 años y el Gilt) obtenemos un nuevo precio objetivo de 7,2€ (frente a 7,3 euros anterior) sin apenas potencial (+4%).

En nuestra opinión, el valor ya ha recogido en precio el impacto inicial del fallo informático con un descenso -1% desde el viernes (26/05) hasta la publicación de esta nota. No parece muy significativo  y no esperamos mayores retrocesos en los próximos días, salvo nuevas sorpresas negativas. 

Mantenemos nuestra recomendación en vender por la ausencia de potencial y porque identificamos los siguientes riesgos al alza que podrían llevarnos a revisar nuestras estimaciones a la baja si no se reconducen en el corto plazo:  

  • Imagen de marca: el coste reputacional – difícilmente cuantificable – puede condicionar negativamente tanto las reservas de la temporada verano como las de vuelos de negocios (a lo que se une el efecto Brexit y de las elecciones del 8 de junio).
  • En los resultados del primer trimestre de 2017 apreciamos una incipiente presión sobre márgenes, que podría corregirse durante el segundo trimestre de 2017 (por la compensación de ingresos por el efecto calendario de Semana Santa) y durante el segundo semestre de 2017 por la contribución de Level (nueva aerolínea de bajo coste de largo radio).  BA y Aer Lingus son las dos aerolíneas con mejores márgenes del grupo (Margen Ebit 2016: 13% en ambos casos vs. 6% Iberia y 3% Vueling). Este incidente podría estrechar el Margen Ebit de British Airways (en torno a -100 puntos básicos según nuestras estimaciones) y, por tanto, presionar a la baja el Margen de IAG, salvo que Level y/o las otras 3 aerolíneas puedan compensarlo.

Por el momento, mantenemos sin cambios nuestras previsiones en ingresos (en línea con los del 2016) y en márgenes  (se amplían en torno a +100 p.b.) No obstante, podríamos revisar nuestras estimaciones a la baja, en el hipotético caso que la Compañía cuantifique el impacto de este evento en algún momento futuro realizando un “profit warning” o similar.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

Más informes del departamento de análisis Bankinter

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados