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Agenda semanal: Mercado bien dirigido, salvo el euro

24/07/2017

Sigue siendo momento para comprar compañías de elevada rentabilidad por dividendo

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
ANA 68,13 EUR 1,79% Operar
BKT 7,81 EUR 0,84% Operar
TL5 8,96 EUR 0,41% Operar
REP 14,91 EUR 0,17% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

Desacoplamiento de expectativas entre Europa y Estados Unidos, ahora favorable a Europa. En lo económico y en lo político. La macro europea mejora, pero las americanas pierden tracción. La política americana vuelve confusa. Las relaciones de Trump y su entorno con Rusia aprecian el euro y provocan tomas de beneficios en bolsas. En Europa el populismo retrocede y eso es muy bueno para el mercado. Incluso en Italia, donde en las últimas elecciones municipales el Movimiento 5 Estrellas decepcionó notablemente.

Este contexto más proeuropeo que proamericano crea una inercia mental en esa dirección difícil de romper. Por eso el euro se aprecia hasta 1,166, a pesar de que el BCE se mostró el jueves todo lo “dovish” que esperábamos. Por lo demás, las cosas parecen ir por donde deberían o incluso algo mejor puesto que los activos de riesgo no se aprecian, a pesar de que las bolsas aplanan, como estimábamos (ver Estrategia Trimestral del 3T de 2017): yen 130,2; franco suizo 1,106; oro 1,247$; volatilidad muy baja (VIX <10% y V2X 13,1%). No aflora ningún síntoma de inquietud a juzgar por los principales activos refugio, salvo esta confusión política en Estados Unidos que tanto daño hace. Las tensiones con respecto a los bancos centrales (básicamente Fed y BCE) también ponen las cosas más difíciles para unas bolsas que se detienen (Julio, hasta el viernes: Ibex 0%; ES-50 +0,5%; S&P500 +1,9%; Nikkei +0,3%...). En realidad, este aplanamiento del mercado en combinación con un cierto déficit de factores directores era lo que esperábamos, así que no podemos decir que estemos sorprendidos… salvo por la violencia del frente político americano y su impacto sobre el euro.

Esta semana tenemos más macro, pero perdemos la emoción de los bancos centrales. La atención se centrará más en unos resultados empresariales que están siendo y serán más bien buenos. Ambos factores, macro y beneficios, darán soporte al mercado en los niveles actuales, pero no lo inmunizan frente a la apreciación del euro. Hay 2 datos americanos de 1ª línea (Duraderos +3,0% esperado, el jueves, y PIB 2T +2,5% esperado, el viernes) que podrían reforzar algo la perspectiva sobre el USD. Eso podría (debería, en nuestra opinión) provocar una toma de beneficios no agresiva en el euro tal vez hacia 1,155. Pero esta lógica podría verse arrollada por cualquier complicación política adicional en el entorno de Trump.

El IFO alemán de mañana será más bien débil (114,9 esperado vs 115,1) y la reunión de la Fed del miércoles será de trámite porque sólo hay “statement” o comunicado breve, nada más. Por eso existe la posibilidad de que este sentimiento pro-europeo se debilite un poco. Además, la apreciación del euro ha sido sorprendentemente brusca y eso pone las cosas más fáciles para un movimiento de vuelta en esta divisa: quienes hayan obtenido beneficios rápidos apostando por ella probablemente caerán en la tentación de irse de vacaciones haciendo caja y plusvalías, cerrando algunas posiciones. El euro se ha convertido en la divisa fuerte del mundo y puede continuar sorprendiéndonos… aunque si lo hace, las perspectivas sobre los beneficios empresariales europeos podrían deteriorarse y eso no juega en favor de nadie porque afectaría a la visión sobre el ciclo.

En definitiva, que esta semana podríamos tener más de lo mismo en términos generales y que mientras no repunten los activos refugio no deberíamos preocuparnos. El euro debería sufrir una toma de beneficios si la macro americana mejora un poco, como parece que sucederá. Creemos que las primas de riesgo periféricas se estrecharán algo más todavía (España 95 p.b.) porque las agencias de rating van moviendo su sesgo a mejor y que sigue siendo momento para comprar compañías de elevada rentabilidad por dividendo (Endesa 6,0%; Iberdrola 4,6%, Red Eléctrica 4,5%... ver nuestra Selección Acciones Dividendo) ahora que la perspectiva sobre las subidas de tipos en Europa se ha relajado un poco. Es cuestión de elevar algo la perspectiva…

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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