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Análisis de las empresas europeas que son noticia: Siemens Gamesa, LVMH, Nestlé...

27/07/2017
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

Siemens Gamesa

  • Recomendación: neutral
  • Precio objetivo: en revisión
  • Cierre: 17,55 euros

Resultados decepcionantes afectados por India

Principales cifras 3T’17 (el año fiscal ha cambiado y ahora cierra en septiembre) comparadas con el consenso (Reuters): Ventas 2.899M€ (-7% vs datos 3T’16 pro forma) vs 2.869M€ e. (operativamente 1.950MW, -25%), EBIT reportado 50M€ (-81%), EBIT recurrente 211M€ (-21%) vs 259M€ e. (el EBIT recurrente excluye 36M€ de costes de transacción por la fusión y el impacto en la amortización del valor razonable de los activos intangibles procedentes del PPA de 124M€), Margen EBIT 7,8% vs 9,2% en 3T’16, BNA reportado 12M€, BNA recurrente 135M€. Caja neta 236M€. Las inversiones suman 190M€ vs 126M€ en 3T’16. La cartera de pedidos asciende a 20.394M€.

Opinión: Se trata de las primeras cuentas del grupo combinado tras la fusión de Gamesa y los activos eólicos de Siemens y no han tenido un buen estreno pues se han visto penalizados por la recesión temporal del mercado indio. Excluyendo este impacto los ingresos subirían +1,6% y el EBIT, +0,4% hasta 229M€ con un margen de 8,6%. En cuanto a la cartera de pedidos, el aumento en Servicios permite mitigar la caída en la entrada de pedidos de AEGs que se ve impactada por las malas condiciones del mercado indio. El aspecto positivo de la presentación es el hecho de que la integración avanza mejor de lo previsto y se podrán conseguir mayores sinergias y antes de lo previsto (un mínimo de 230M€ en cuatro años). Desde mediados de mayo la cotización de Gamesa ha caído -16% anticipando estas cuentas por lo que el impacto negativo ya estaría en precio. No obstante, como las perspectivas para el 4T no son alentadoras y la incertidumbre que plantea el mercado indio continuará algo más, cambiamos la recomendación a Neutral desde Comprar y ponemos en revisión el precio objetivo hasta ahora fijado en 22,9€. La compañía celebrará su Día del Inversor el próximo 15 de noviembre donde presentará el Plan Estratégico de la empresa combinada.

Ver cotización / operar con las acciones de Siemens Gamesa en Bankinter

LVMH

  • Cierre: 217,40 euros
  • Variación diaria: -0,39%

Los resultados del primer semestre marcan otro nuevo máximo de ingresos

Las Ventas ascendieron en la primera mitad del año a 19,714M€ (+15% respecto 1H16) marcando un nuevo record para el periodo. Como resultado la compañía arrojó un BNA de 2.119M€ (+24% respecto 1H16). La división que mayor crecimiento en ingresos mostró fue la de moda y productos de cuero que creció +17%, seguida de productos de retail selectivos +15%. Todas las áreas geográficas incrementaron sus ventas en especial Asia (+29%) y Estados Unidos (+25%). La compañía puntualizó que en Francia el incremento (+9%) se debe a la caída en ventas del año pasado por lo que no se puede considerar que este incremento se vaya a repetir en sucesivos semestres. La compañía también puntualizó que en el segundo trimestre la incorporación de la marca Rinowa al portfolio fue un importante impulso para las ventas.

Opinión: La compañía ha mostrado otro trimestre de fortaleza en ventas lo que podríamos interpretar como recuperación de un sector que ha estado dañado durante varios años por el descenso de sus ventas en Asia. Vemos como positivo la tendencia reciente de incremento en ventas en Estados Unidos, posicionándose como segundo mercado, lo que permite una diversificación de ingresos. Recomendamos la Compra de la acción que forma parte de nuestras carteras modelo desde hace tres meses. LVMH posiblemente hoy verá como su precio se revaloriza por estos buenos resultados.

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Nestlé

  • Recomendación: vender
  • Cierre: 82,35CHF
  • Variación diaria: +0,24%

Resultados 1S’17 peor de lo esperado y anuncia una fuerte debilidad en las ventas

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 43.023MCHF (-0,6%) vs. 43.863MCHF estimado; Crecimiento Orgánico +2,3% (vs.+2,7% estimado) siendo el desglose: +1,4% de crecimiento interno real (vs. +1,6% estimado) y +0,9% de efecto precios (vs. +1,2% estimado). Beneficio Operativo 6.800MCHF (vs 6.670MCHF estimado) y BPA 1,58 CHF vs. 1,646CHF estimado. OPINIÓN: Resultados malos. Además, la Compañía alerta que la evolución de las ventas este año será la más débil de las últimas dos décadas. Esto, combinado con el fuerte incremento de los costes operativos pesará sobre márgenes y nos lleva a pensar que resultará difícil que Nestlé logre los objetivos fijados para 2017 (Crecimiento Orgánico entre 2%/4%). Por ello, pasamos la recomendación a Vender desde Comprar. En consecuencia excluimos el valor de las Carteras Modelo de Acciones Europeas cuya revisión (para el mes de agosto) realizaremos hoy.

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Orange

  • Recomendación: neutral
  • Cierre: 14,3 euros
  • Variación diaria: +0,7%

Resultados 1S17 por encima de lo estimado y confirmando la buena tendencia en ingresos

Cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: ventas 20.276M€ (+1,0%) vs. 20.163M€ estimado, EBITDA 5.978M€ (+1,1%) vs. 5.904M€ estimados por el consenso, EBIT 2.434M€ (+13,7%), BNA 830M€ (-75%). La caída del beneficio se debe a la venta de EE en el 1S16. La deuda financiera neta aumenta +0,45%, hasta 24.555M€, desde diciembre de 2016. Con ello, el ratio deuda financiera neta sobre OIBDA queda plano en 1,92x (vs. 1,93x a cierre de 2016).

Opinión: Cifras que consiguen batir las estimaciones del consenso y que muestran de nuevo una favorable tendencia en ingresos. En concreto, los ingresos cierran el semestre con un avance de +1,0%, siguiendo el crecimiento de +1,7% en 2016 tras caer -0,1% en 2015 y -2,5% en 2014. La fortaleza en España (+8,8% en el 2T17 y +8,5% en 1T17), segundo mercado principal de la teleco, es en gran medida responsable de esta buena evolución. Además, Francia, su primer mercado, experimenta un avance de ingresos por primera vez desde 2009 (+0,5% en el 2T17 tras un comportamiento plano en el 1T17). En conjunto, y pese al ligero repunte de la deuda, esperamos un impacto positivo de estas cifras en el valor.

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Royal Dutch Shell

  • Cierre: 23,48 euros
  • Variación diaria: +0,45%

Resultados del 2T’17 buenos y mejores de lo esperado

BNA 3.600M$ (vs 3.360M$); BPA 0,44$ (vs 0,40$ esperado). OPINIÓN: Buenos resultados. Acceso directo a los resultados. BAYER (Cierre: 111,75€; Var. Día: +0,13%). Resultados 1S: flojos.- Ventas 12.200M€ (+1,9%); Ebitda 3.210M€ (+0,1%); BNA 1.200M€ (-12,6%).

Opinión: Resultados flojos que penalizarán la cotización. Acceso directo a resultados. BASF (91,19€; Var. Día: -1,05%): Resultados del 2T mejores de lo esperado.- Resultados frente a consenso Bloomberg: Ventas 16.264M€ (+12,3%) vs 16.290M€ esperado; Ebitda 3.233M€ (+15,8%); Ebit 2.251M€ (+31,9%) vs 2.190M€ esperado; BPA 1,63€ (+36,9%). La compañía ve un significante ajuste al alza la cifra de Ebit 2017 respecto al ejercicio precedente. OPINIÓN: muy buenos resultados que serán descontados muy favorablemente por el mercado.

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