Análisis de resultados de Viscofán, Meliá, Tubacex, Acciona, Grifols, Prosegur, Técnicas Reunidas y BME

28/07/2017

Análisis de Viscofán, Meliá, Tubacex, Acciona, Grifols, Prosegur, Técnicas Reunidas y BME

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
SGRE 15,18 EUR 2,85% Operar
ACX 7,91 EUR 1,57% Operar
CIE 22,62 EUR 0,98% Operar
MTS 14,85 EUR 0,95% Operar
Datos extraidos el a las
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Artículo escrito por: Departamento de Análisis

Las siguientes empresas han presentado resultados en las últimas horas. Te contamos sus datos y la visión de nuestro Departamento de Análisis.

VISCOFAN (Vender; Precio Obj. 55,9 euros/acc; Cierre: 50,96 euros; Var.: -0,31%): Resultados en línea apoyados por el mercado de Brasil.- Principales cifras 1S´17 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas: 390 millones de euros (+9,4%) vs. 398 millones de euros estimado; EBITDA recurrente 110,5 millones de euros (+9,9%) vs. 111,8 millones de euros estimado; Margen EBITDA recurrente 28,3% vs. 28,2% 1S2016; EBITDA 116,6  millones de euros (+15,8%); Margen EBITDA 29,9% vs. 28,2% 1S2016; Bº Neto 66 millones de euros (+10,5%).

OPINIÓN: Resultados en línea impulsados por la recuperación del mercado de envolturas en los emergentes (principalmente en Brasil +27%) frente a una evolución más estable en los desarrollados.

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MELIÁ (Comprar; Precio Obj.: 14,7 euros; Cierre 12,93 euros; Var. Día: -0,5%): Resultados del 1S’17 sin sorpresas se ajustan a las previsiones. El RevPar mejora (+7%) por el incremento los precios.- Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 914 millones de euros (+6,8%) vs. 919 millones de euros estimado; Ebitdar 221 millones de euros (+7,4%); Mg. Ebitdar 24,1% (sin cambios); Ebitda 147 millones de euros (+7,6%) vs. 148 millones de euros estimado; beneficio neto atribuido 60,4 millones de euros (+33,6%) y BPA 0,26 euros (+34%).Principales Indicadores Operativos 1S2017: Hoteles en propiedad y alquiler el RevPar 81,2 euros (+8%); ARR 116,1 euros (+7,9%) y Ocupación 70,0% (-0,1 pts). Hoteles en propiedad, alquiler y gestión el RevPar 72,5 euros (+6,7%); ARR 106,6 (6,5%), Ocupación 68,0% (+0,2pts).

OPINIÓN: Buenos resultados en línea con las estimaciones. La mejora del RevPAR (+7%) se genera en su totalidad por el incremento de precios, ya que la demanda no varía. Destacar positivamente la evolución del mercado mediterráneo frente al impacto negativo de Venezuela por la fuerte depreciación del bolívar (-9% el 1S’17).

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TUBACEX (Comprar, Pº Objetivo: 4,23 euros; Cierre: 3,26%): Resultados algo débiles a la espera de un 2018 y 2019 con notable ejecución de cartera.- Presentó ayer sus cuentas del 1S cuyas principales cifras son: Ventas 241,4 millones de euros (-8%), EBITDA 17,6 millones de euros (-12%), EBIT 0,8 millones de euros (-74%), beneficio neto atribuido 1,9 millones de euros (+9%). El margen EBITDA se deteriora hasta 7,3% vs 9,9% en 1T’17 y 7,6% en 2T’16. La deuda financiera neta pasa de 206,9 millones de euros a cierre de 2016 a 243,9 millones de euros, lo que supone un ratio DFN/EBITDA de 7,5x.Resultados del 2T tomado aisladamente: Ventas 110,1 millones de euros (-22%), EBITDA 4,6 millones de euros (-63%), EBIT -3,8 millones de euros vs 3,7 millones de euros en 2T’16, beneficio neto atribuido -0,9 millones de euros vs 2,2 millones de euros en 2T’16.

OPINIÓN.- Los resultados son débiles, algo más débiles de lo esperado por el retraso en la adjudicación de ciertos proyectos. Dicho esto, deberían
empezar a mejorar a final de año.

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ACCIONA (Comprar, Pº Objetivo: 88,4 euros; Cierre: 75,95 euros; Var. Día +1,16%): Resultados 1S’17: Crecimiento liderado por la división de generación en España e infraestructuras. Buen progreso para conseguir los objetivos del año. Principales cifras en comparación consenso de mercado: Ingresos 3.388 millones de euros (+22,6%) vs 3.200 millones de euros esti., EBITDA 579 millones de euros (+10,4%) vs 583 millones de euros est.; beneficio neto atribuido 80 millones de euros vs 91 millones de euros est. Deuda Neta 5.571 millones de euros vs. 5.132 millones de euros a Diciembre 2016.

OPINIÓN: Los motores de estos resultados han sido: (i) Generación en España; (ii) Infraestructuras; (iii) Bestinver.

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GRIFOLS (Neutral; Cierre: 22,98 euros; Var. Día: +0,57%): Resultados de 1S buenos aunque siguen lastrados por el elevado endeudamiento.- Ventas 2.192,4 millones de euros (+12,3%); Ebitda 644,4  millones de euros (+16,4%); Ebit 537,8 millones de euros (+19,9%); beneficio neto atribuido 277,9 millones de euros (+5,1%). Capex 135,3 millones de euros (+20,3%). DN 5.440,5 millones de euros DN/Ebitda 4,10x (vs 4,45x en 1T’17).

OPINIÓN: La evolución del negocio continúa comportándose de forma muy satisfactoria. Sin embargo, el aspecto menos positivo es el elevado endeudamiento de la compañía. La cotización descontará los resultados positivamente.

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PROSEGUR CASH (Cierre: 2,30 euros; Var. Día: +2,20%): Ingresos 964 millones de euros (+22%) EBITDA 80 millones de euros (+31%) EBIT 172 millones de euros
(+31%); Beneficio neto de las actividades continuadas 119 millones de euros (+39%). El crecimiento en ventas se explica por tres factores (i) Crecimiento orgánico de doble dígito (+16%); (ii) Efecto positivo de los tipos de cambio (+7%), (iii) Crecimiento inorgánico. Además de ha producido una expansión de márgenes (+120pbs hasta 17,8%). El resultado financiero se incrementa como consecuencia de la formalización de la nueva deuda en Diciembre 2016. La deuda Financiera se ha reducido en el periodo desde 611 millones de euros en diciembre hasta 418 millones de euros en Marzo debido al flujo de caja generado y a los ingresos por la venta de inmuebles y de marca. El coste de la deuda se sitúa en 1,7%. El ratio deuda neta /EBITDA se sitúa en 1,0x.

OPINIÓN. Buenos resultados publicados por Prosegur Cash. Destacaríamos: (i) Fuerte crecimiento orgánico (+16%); (ii) la solidez y expansión de márgenes; (iii) Creciente peso de los nuevos productos (iv) Reducción de deuda.

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PROSEGUR (Cierre: 5,70 euros; Var. Día: +1,79%): Ingresos 2.129 millones de euros (+15,9%) EBITDA 196 millones de euros (+21,6%) EBIT 183 millones de euros (+23,7%); beneficio neto atribuido 86 millones de euros (+7,1%) (+39%). El crecimiento en ventas se explica por: (i) Crecimiento orgánico (+11,7%) y (ii) Efecto positivo de los tipos de cambio (+3,9%). Los márgenes operativos (EBIT/ventas) mejoran desde 8,1% hasta 8,6%.

OPINIÓN. Buenos resultados en términos de ventas y rentabilidad. Seguridad Brasil mantiene el ritmo de recuperación. Alarmas acelera el crecimiento sin deterioro de los indicadores claves. Buena posición financiera del grupo.

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TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Pº Objetivo: 41,1 euros; Cierre: 33,39 euros): Cifras algo débiles.- Principales cifras 1S’17 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 2.628 millones de euros (+14%); EBITDA 117 millones de euros (+14%), EBIT 105 millones de euros (+13%); beneficio neto atribuido 67 millones de euros (+1%), BPA 1,06 vs 1,25 euros e.. La posición de caja se sitúa en 225 millones de euros vs 521 millones de euros hace un año. El margen EBIT se sitúa en el 4% como en 1S’16. Las adjudicaciones en el 2T suman 438 millones de euros de forma que la cartera de pedidos queda en 8.255 millones de euros (-23%).

OPINIÓN.- Los ingresos aumentan notablemente gracias a la ejecución de los contratos adjudicados en el pasado. El margen EBIT se mantiene en el 4% pero el beneficio no bate las estimaciones.

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BME (Comprar; Cierre: 30,9 euros; PrecioObj. 35,25 euros): Los resultados 1S´17 cumplen con las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos: 164,3  millones de euros (-1,6% vs 166,2  millones de euros esperado); Ebitda 109,9 millones de euros (-3,3% vs 110,5  millones de euros esperado); beneficio neto atribuido 80,3  millones de euros (-6,6% vs 81,1  millones de euros esperado).

OPINIÓN: La cuenta de P&G todavía no refleja la mejora en los índices de actividad (contratación) de los negocios relacionados con mercados.

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