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Agenda semanal: Ya en periodo vacacional, el interés volverá a estar en el Euro y en la renta fija

31/07/2017

Un mercado con volúmenes a la baja, con un reducido número de referencias no solo macro sino también micro

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
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Artículo escrito por: Análisis

 

Esta semana iniciamos la temporada estival en la que los volúmenes irán reduciéndose de forma paulatina. El punto de inflexión se alcanzará, como suele ser habitual, el próximo martes 15 de agosto. Ahí se volverá a retomar de forma paulatina la normalidad alcanzándose a finales de agosto/primeros de septiembre. Esto implicará que la volatilidad será alta con bajos volúmenes. Sin embargo, el interés volverá a estar focalizado en el euro y en el bono.

La apreciación del euro ha sido muy vertical, en particular en las últimas semanas. En la medida que continúa el mismo flujo de noticias macros, a corto/medio plazo no es descartable verlo a niveles superiores a 1,17. Respecto al Bund, no es razonable pensar que lo volvamos a ver a los niveles vistos en la primera quincena de julio. Con esta tendencia del euro y de la renta fija, es poco plausible pensar que los mercados van a tener un comportamiento satisfactorio a muy corto plazo.

A nivel macroeconómico, el foco de interés estará en la decisión del Banco de Inglaterra con la publicación del informe de inflación. En su reunión del jueves dará a conocer el nuevo cuadro macro actualizado. Como suele ser habitual, vendrá acompañado por la comparecencia de Carney (BoE) y la consiguiente volatilidad en la libra. Esperamos que: a) no revise a la baja las expectativas de crecimiento para 2016 y 2017; b) mantenga el tipo de interés en
el 0,25% y c) no haya cambios en el programa de recompra de activos, que se mantendrá en el nivel de los 435.000 millones de libras.

Para tener referencias de primera línea, tendremos que esperar a la conferencia anual de Jackson Hole (EE.UU.), organizada por la Fed de Kansas, el próximo 24-26 de agosto. Este año contará con la presencia de M. Draghi (BCE), ausente en 2016, donde podría dar más luz en cuanto a la estrategia del BCE con relación a mantener o reducir los estímulos económicos.

Por lo que respecta a los resultados empresariales: el saldo es, un trimestre más, mejor de lo esperado. En Estados Unidos ya han publicado 286 compañías. La evolución del BPA es de +9,19% frente al +7,4% previsto al inicio de la campaña. El número de sorpresas positivas es del 71,7% y el 18,9% de negativas.
Esta semana se publican 133 compañías en EE.UU. destacando: (M) Pfizer; Xerox; Apple. (X) Time Warner; Apache; Kraft Heinz; Motorola. (J) Berkshire Hathaway.

Por último, no podemos perder la evolución de algunos indicadores. El índice de volatilidad en Estados Unidos (VIX) continúa subiendo de forma paulatina, último 10,29, después de que el pasado 21 de julio tocara uno de sus niveles más bajo (8,02) de los últimos 30 años. El mínimo se alcanzó el 14 de diciembre de 2006 en 7,578.

En conclusión, un mercado con volúmenes a la baja, con un reducido número de referencias no sólo macroeconómicas sino también microeconómicas (resultados trimestrales) lo razonable es que durante las próximos días veamos un mercado lateral o incluso ligeramente bajista.

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