Análisis de: Día, Colonial, Telefónica, FCC y Mapfre

31/07/2017

Día, Colonial, Telefónica, FCC y Mapfre son hoy noticia

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Artículo escrito por: Análisis de: Día, Colonial, Telefónica,

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el anális de las principales noticias del día:

DIA (Neutral; Precio Objetivo 5,6 euros, Cierre 6,00 euros (+14,99%)-. La entrada de un nuevo socio (LetterOne) acelera el cierre de posiciones cortas. La firma de inversión LetterOne Investments, con sede en Luxemburgo, ha adquirido un 10% del capital de la empresa. Un 3% lo ha adquirido de manera directa y un 7% adicional a través de derivados (con vencimiento el 26 de enero de 2018). Letter One es el vehículo inversor de Mikhail Fridman. En total ha invertido 323M euros en el grupo, 97M euros por el 3% directo y 226M euros en los instrumentos financieros. Letter One cerró 2006 con unos activos de 22.000 millones de dólares en diferentes sectores. Fue fundado en 2003 por Mikhail Fridman y otros cuatro socios tras desinvertir en el gigante del petróleo TNK-BP por 14.000 millones de dólares. El mes pasado compró la cadena británica especializada en comida saludable Holland & Barnett por 1.770 millones de libras.

OPINIÓN: Tras esta inversión, Letter One se convierte en uno de los accionistas más importantes de Dia, junto con beneficio antes de impuestosllie Gifford (10,028%), BlackRock (6,55%) y Black Creek (4,98%). Norges Bank y LSV Asset Management tienen un 3,03%. A fecha 21 de julio las posiciones cortas en DIA eran del 24,49% del capital social.

Descargar Informe mercados 31 julio 2017

COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 8,1 euros; Cierre: 7,81; Var. Día: +0,2%): Resultados 2T17 impulsados por la revalorización de activos que compensa el descenso del margen.- Ingresos 141 millones de euros (+3%) frente a 134 millones de euros estimado; Ebitda 109 millones de euros (+0%) frente a 110 millones de euros estimado; BNA 437 millones de euros (+90%); BPA recurrente 1,01$ (+15%). El incremento del BNA se debe a una revalorización de la cartera de activos por importe de 523 millones de euros (+7,7% comparable). La deuda neta se sitúa en 3.318, con un LTV de 36% frente a 41% al cierre de 1T17 debido al mayor valor de los activos.

OPINIÓN: Los resultados no tendrán un impacto relevante en la cotización, ya que ingresos y Ebitda evolucionan prácticamente en línea con expectativas y la ocupación se mantiene en niveles muy similares (96% frente a 95% en 1T17).

FCC (Comprar; Pr. Objetivo: 9,1 euros; Cierre 9,6 euros): Resultados 2T17 en línea con expectativas.- Cifras principales comparadas con estimaciones de mercado (Bloomberg): Ingresos 2.789 millones de euros (-3,4%) vs. 2.798 millones de euros estimado; Ebitda 376 millones de euros (+0,4%) vs. 369,5 millones de euros estimado; beneficio antes de impuestos 78,6 millones de euros (+1,8%); BNA 56,5 millones de euros (+3,1%) vs. 60,4 millones de euros estimado. El
descenso de los ingresos se debe fundamentalmente a la caída de -38,4% en Cemento por la desconsolidación de Giant en noviembre de 2016. La deuda financiera neta se sitúa en 3.913,3 millones de euros (-11,1% con respecto a 1S16) y +9,1% con respecto a Dic16 por factores estacionales del primer semestre y la inversión de 56 millones de euros en la compra de los minoritarios de Cementos Portland). La cartera total de proyectos se sitúa en 30.135,2 (-1,5%).

OPINIÓN: Consideramos que estos resultados tendrán un impacto neutral en la cotización. A pesar de que las cifras de ingresos y BNA son levemente inferiores a las expectativas, la cotización se debería ver respaldada por un Ebitda en línea con estimaciones gracias a la mejora del margen desde 13,0% hasta 13,5%, el modesto incremento de los ingresos de Construcción (+3,8%) y la expectativa de menores costes financieros tras la refinanciación de deuda acordada en 2T16.

TELEFÓNICA (Neutral; Pr. Objetivo: 10,39 euros; Cierre: 9,622 euros; Var. Día: -1,72%): La buena evolución en Latam y la caída ligera de la deuda permiten que los resultados del 1S17 batan las estimaciones del consenso. Además, de favorecer una mejora del objetivo para los ingresos del ejercicio. La principal incertidumbre es la confirmación de una actividad muy débil en España mientras que Reino Unido y Alemania son las áreas más flojas en términos de ingresos. Tras estas cifras, mantenemos nuestra recomendación en Neutral y ajustamos ligeramente nuestro Precio Objetivo hasta 10,39 euros (desde 10,35 euros anterior). El principal factor que podría llevarnos a mejorar recomendación en los próximos trimestres sigue siendo la venta/salida a bolsa de O2 a un precio atractivo. Link a la nota completa en el Bróker.

MAPFRE (Vender; Pº Objetivo: 2,77 euros, Cierre 3,185 euros; Var. Día: +0,70%).- Los riesgos para la cartera de inversión nos llevan a mantener en Vender con Precio Objetivo 2,77 euros: La primera mitad del año consolida la buena evolución de la actividad aseguradora en España y en EE.UU. Brasil confirma su cambio de tendencia y Latam en general endereza su rumbo. Con ello, la parte técnica de la cuenta de resultados muestra crecimientos sólidos, que nos llevan a mejorar nuestras estimaciones para las primas en los próximos ejercicios. Sin embargo, nos preocupa la nueva caída del resultado financiero de No Vida (-18%), peor de lo que estimábamos, y nos lleva a estresar nuestra valoración en la parte no técnica. Además, la mejora en el ROE y el ratio combinado es muy ligera y deja a ambos parámetros lejos de los objetivos fijados para 2018. Ante ello, mantenemos recomendación en Vender y ajustamos nuestro Precio Objetivo hasta 2,77 euros (desde 2,82 euros anterior).

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