Contrarian Paramés: el gestor value que hace bandera de evitar comprar tecnológicas

04/07/2017
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

La revolución tecnológica sacude a todos los agentes económicos. Pero su disrupción no ha llegado a las carteras de algunos de los mejores fondos de inversión. Entre ellos, los de Francisco García Paramés, que reconoce una y otra vez su aversión a comprar tecnológicas. Ni las más jóvenes como Google o Amazon ni las más veteranas como Apple o Microsoft entran en sus planes. Al contrario de lo que ocurre con gran parte de sus competidores y con el célebre inversor Warren Buffett, al que todos intentan imitar.

Este lunes Paramés reiteró el mismo mensaje que la semana pasada en la I Conferencia de Inversores de Cobas Asset Management, gestora que fundó el año pasado -aunque la autorización definitiva llegó en febrero- dos años después de dejar Bestinver. La pregunta era clara: ¿se le ha escapado algo con Google, Apple o Amazon? Y la respuesta también: “No, igual que no considero que se me haya escapado el sector inmobiliario de Australia. Porque no lo conozco”.

Así ha defendido el gestor español más reputado la continua ausencia de valores tecnológicos. Ni los pequeños ni los grandes valores FAMAG -Facebook, Apple, Microsoft, Amazon y Google-, que han corregido en las últimas semanas tras haber marcado máximos históricos. “El negocio de la nube tiene menos de diez años, no sabemos lo que va a pasar en el futuro. ¿Y si Microsoft acaba teniendo un modelo más competitivo que Amazon? Frente a un caso como Amazon -multiplica por 12 su valor en bolsa en una década- hay ocho o nueve Terras”, ha señalado Paramés en el evento Iberian Value que han organizado Finect y 'El Confidencial' en la Bolsa de Madrid, donde ha reconocido que "es difícil encontrar valor en Europa".

Paramés evita invertir en algunas de estas compañías esperando que su histórico en bolsa sea mayor para analizarlo. “Como demostró Taleb, cuantos más años tiene una empresa más probable es su supervivencia y que dé más rentabilidad que el resto”, indica. No obstante, otras compañías como Microsoft o Apple tienen varias décadas a sus espaldas. “No compiten por valoración con las alternativas que tenemos en cartera. Si tuviéramos el 40% del patrimonio en liquidez nos plantearíamos comprar empresas con un PER -veces que el beneficio por acción se repite en el precio- de 15 o 20 veces, pero no es el caso”, añade. El gestor estima que el Cobas Selección, fondo estrella de la firma, tiene un PER de 8 veces en promedio.

Aunque no es el único gestor ‘value’ que aún no ha comprado tecnológicas, sí es el más ferviente defensor de no hacerlo cuando se le cuestiona sobre ello. “Nosotros decimos lo que Buffett. Estamos encantados como usuarios de lo que están haciendo las tecnológicas, pero el primero que vaya a la Luna que sea otro”, concreta. No obstante, el máximo accionista de Berkshire Hathaway, uno de los inversores más seguidos de la historia, rompió hace años con este mito. No en vano, Apple es una de sus principales inversiones con casi el 2,5% de acciones en circulación de la compañía dirigida por Tim Cook, según los últimos datos conocidos al cierre del primer trimestre.

Tanto Paramés como muchos de los gestores ‘value’ abogan por comprar empresas con barreras de entrada que limiten la competencia en el futuro. Sobre ello ha investigado en las últimas décadas Pat Dorsey, ex director de investigación de Morningstar y ahora líder de su propia gestora, Dorsey Asset Management. ‘El pequeño libro que genera riqueza’ recopila estas ideas, que no son contrarias a las tecnológicas. “La clave es entender que la tecnología no es una ventaja competitiva, porque generalmente se puede replicar y cada vez hay más y mejores ingenieros. La ventaja competitiva está en que hay empresas que mucha gente usa su aplicación, desarrollo o producto que desarrollan con su tecnología, como ocurre con Google, Amazon y Visa”, aseguró en una entrevista con ‘Bolsamanía’.

Entre los gestores españoles de inversión global, Paramés es de los que se queda fuera de las grandes tecnológicas. Los que tien

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