¿Por qué no descendieron más las acciones de Banco Santander? El secreto está en los derechos

05/07/2017
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

MADRID, 05 JUL. (Bolsamania.com/BMS) .- ¿Es posible que una sociedad cotizada anuncie la emisión de acciones nuevas con un descuento cercano al 20% y que, frente a lo que se pudiera temer, sus acciones ya existentes apenas caigan en el mercado? Sí, es posible. Quedó demostrado este martes con los títulos del Santander. La clave, como siempre, está en las condiciones y en los derechos de la ampliación.

Porque, en contraste con el resultado final, el primer impulso estaba claro: las acciones de la entidad presidida por Ana Botín estaban condenadas a sufrir un 'martes negro'. Poco antes de las 23 horas del lunes, el Santander anunciaba una ampliación de 7.072 millones de euros para reforzar su capital tras incorporar los activos de Banco Popular. En el hecho relevante en el que comunicaba la operación, detallaba que emitiría 1.458,2 millones de acciones nuevas, que saldrían al mercado con un nominal de 0,5 euros y una prima de emisión de 4,35 euros. Es decir, a un precio total de 4,85 euros.

Esta referencia dio paso a los primeros cálculos. Y a los impulsos iniciales. Considerando que las acciones del banco habían cerrado el lunes a 6,002 euros, esos 4,85 euros suponían un descuento del 19,2%. Afinando más el análisis para ajustarlo a las condiciones precisas de la operación, el descuento se reducía al 17,75%. Con semejantes rebajas de las acciones que están por venir con respecto a las que ya están en el mercado, la cotización del banco sólo podía bajar o bajar, se pensaba. Y con fuerza, además.

Pero no. No fue así. Los títulos del banco despidieron la jornada con un descenso del 0,8%, hasta los 5,955 euros. ¿Cómo es posible? ¿Por qué no cayeron hasta los 4,85 euros a los que se emitirán las acciones nuevas? Porque entró en juego una pieza indispensable en las ampliaciones: los derechos de suscripción preferente.

CUESTIÓN DE CÁLCULOS

La ampliación articulada por la entidad incluye este tipo de derechos, que dan prioridad a los actuales accionistas para que puedan hacerse con los títulos nuevos. En concreto, ha establecido que cada acción actual tendrá un derecho y que harán falta 10 derechos para adquirir una acción nueva. O lo que es lo mismo, ha fijado una proporción de 1 acción nueva por cada 10 viejas.

Esta equivalencia y los cálculos que origina fueron las protagonistas de la sesión del martes -como también lo serán en la del miércoles-, y no sólo esos descuentos próximos al 20%. Teniendo en cuenta el precio de cierre del lunes -6,002 euros- y el precio de las nuevas acciones -4,85 euros-, un accionista tendría 11 acciones -las 10 que tiene ahora y la nueva- por 64,87 euros. Dividiendo este total entre 11, se obtiene un precio nuevo de 5,897 euros por acción, que es el nivel a partir del cual se obtiene que el descuento del que parte la ampliación es del 17,75%. Restando este precio nuevo a los 6,002 euros del lunes resulta el valor de partida de los derechos de suscripción preferente: 0,1047 euros.

Y estos 0,1047 euros fueron determinantes para que la acción sólo cayera ese 0,8% al final de la jornada. Como para adquirir una acción nueva en la ampliación harán falta 10 derechos, comprarlos en el mercado costaría a ese precio 1,047 euros. Sumados a los 4,85 euros de las acciones nuevas... se volvía de nuevo a ese precio nuevo de 5,897 euros por título, un nivel en torno al que ayer se movieron los precios y que actuó como suelo para la cotización.

Todo este engranaje gira en torno al precio de las acciones viejas, que se mueve cada día en el mercado, el de las acciones nuevas, fijado en esos 4,85 euros, y los derechos. Sobre estos últimos, que como tienen la llave de la ampliación son un bien preciado del que no quisieron desprenderse los accionistas actuales durante la sesión del martes.

Y volverán a ser relevantes este miércoles, porque esos mismos cálculos se pueden hacer a partir del cierre de ayer y marcarán otra vez la pauta en la sesión de hoy. Con las acciones cerrando este martes a 5,955 euros, el preci

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