'Yellen is coming'... La Fed calienta la retirada de los estímulos monetarios

20/09/2017
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Artículo escrito por: Web Financial Group S.A

Así lo ha reflejado el de divisas, posiblemente el más sensible a las novedades con las que se ha saldado la reunión de política monetaria de septiembre por parte de la Fed. El euro, que aguardaba la cita en los 1,20 dólares, se deprecia un 1%, hasta los 1,189 dólares.

El motivo del rebote del dólar no es otro que la confirmación de que la entidad presidida por Janet Yellen quiere volver a elevar los tipos este año. Entiendo que el "moderado" crecimiento de la economía, cuyo ciclo expansivo arrancó allá por 2009, tolera otro repunte, tras los acometidos en marzo y junio. La fecha señalada es la del 13 de diciembre, que será cuando la Fed terminará su última reunión de 2017. Ese día podría incrementar el precio del dinero en un cuarto de punto, para llevarlo del 1-1,25% al 1,25-1,5%. Así lo creen 11 de los 16 miembros de la entidad, según las proyecciones ofrecidas por la propia Fed.

Esta voluntad encaja con el hecho de que la institución elevó la previsión de crecimiento para este año del 2,2% al 2,4%. En este sentido, considera que el impacto de los huracanes Irma, Harvey y María sólo se notará "en el corto plazo" y no alterará el curso de la economía "en el medio plazo".

La subida de diciembre sería la tercera del año, un registro que no se ve desde 2006, cuando los aumentó en cuatro ocasiones. Y su intención es la de repetir en 2018, puesto que las proyecciones de la entidad anticipan otros tres repuntes para el próximo ejercicio. De ejecutarse, el precio del dinero terminaría 2018 en el 2-2,25% en EEUU. O lo que es lo mismo, volvería a los niveles en los que se encontraba en la primavera de 2008, antes de que estallara la peor parte de crisis financiera con la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de ese año.

MENOS 'GORDO'

El mantenimiento de la subida de los tipos para diciembre adquiere otro significado porque, para entonces, la Fed ya estará reduciendo su balance, que actualmente alcanza los 4,5 billones de dólares, un volumen sin precedentes.

El balance de la Fed ha 'engordado' tanto a base de la 'hipercalórica' dieta que siguió entre 2008 y mediados de 2014. En ese intervalo, la entidad suministró tres programas sucesivos de expansión cuantitativa (QE1, QE2 y QE3) que cuadruplicaron su balance. Este incremento, además de perseguir la reactivación de la economía y el empleo, ha ejercido una influencia determinante en el extraordinario ciclo alcista que Wall Street está viviendo desde marzo de 2009.

En el comunicado posterior a la reunión de septiembre, la Fed ha confirmado que comenzará a reducir su balance "en octubre". En este sentido, la clave residirá en el ritmo al que lo hará. Y todo indica que, como la subida de los tipos, será gradual. Los expertos de Barclays pronostican que en tres años habrá adelgazado hasta los 3 billones de dólares. O lo que es lo mismo, todavía triplicará el volumen existente antes de la crisis.

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