NH Hoteles

Análisis NH Hoteles: El Consejo rechaza la oferta de Barceló

11/01/2018

Esperábamos que el pronunciamiento fuera en este sentido y Barceló ya ha dicho que no mejorará su oferta por NH

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter analiza la respuesta de NH Hoteles a la OPA de Grupo Barceló.

  • Recomendación: vender
  • Precio objetivo: 5,30 euros
  • Cierre: 6,15 euros
  • Variación diaria: +1,8%

Los argumentos para rechazarla son tres:

  1. Valoración relativa insuficiente (en lo que a NH se refiere, claro).
  2. No recoge adecuadamente la capacidad de generar resultados de NH.
  3. No aporta liquidez a los accionistas de NH (es un canje de activos). 

Opinión

Impacto neutral o moderadamente bajista en la cotización hoy. Esperábamos que el pronunciamiento fuera en este sentido y Barceló ya ha dicho que no mejorará su oferta por NH.

En realidad, los argumentos de NH para rechazar la oferta son muy similares a los expresados por nosotros el día siguiente a su presentación: consideramos que ésta (7,08 euros/acción, mediante aportación de activos) carece de atractivo para el accionista minoritario de NH tanto por el ratio de canje propuesto (40% NH vs. 60% Barceló basado únicamente en relación de Ebitda 2016), como por el tipo de contraprestación ofrecida (un canje de activos; no una oferta en efectivo).

Recordamos que redujimos nuestra recomendación sobre NH desde neutral hasta vender con el objetivo de aprovechar la revalorización posterior a la presentación de la oferta de Barceló para tomar beneficios. Una vez que esta oferta ha sido formalmente rechazada creemos que la cotización podría estabilizarse ligeramente por debajo de la frontera psicológica de los 6,00 euros/acción. Cuando eso suceda (si sucede) podríamos revisar al alza tanto nuestra recomendación como nuestro precio objetivo para considerar una valoración que recogiera una potencial prima de control en caso de una hipotética operación corporativa futura.

Comunicado de NH Hoteles

Ver cotización / operar con las acciones de NH Hoteles en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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