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Agenda semanal: Algo más de volatilidad pero continuidad en el rally de Año Nuevo

22/01/2018

Esta semana viene cargada con multitud de referencias

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Artículo escrito por: Departamento de análisis de Bankinter

Esta semana viene cargada con multitud de referencias.

Para empezar, tiene lugar el Foro Económico Mundial de Davos que contará con la presencia de personalidades como Donald Trump, Emmanuel Macron, Theresa May, el Primer Ministro de la India, de Brasil, de Argentina, y lo mismo puede haber algún anuncio en el plano económico. Novedades habrá seguro porque el FMI aprovecha la ocasión para publicar la actualización de sus estimaciones macro. En las últimas revisiones el FMI ha mejorado sus estimaciones hasta situar el crecimiento global en +3,7% en 2018, tasa que probablemente mantenga ahora.

Además, hay decisión de tipos por parte del Bank of Japan (BoJ) y del Banco Central Europeo (BCE). No se esperan cambios en ninguno de los dos bancos centrales pero las citas despiertan interés:

  • El BoJ debería aclarar si reduce el programa de compra de activos.
  • El BCE,  con la polémica desatada tras las últimas actas, la institución debe ir modulando el mensaje para dejar entrever que podría dejar de comprar bonos de golpe después de septiembre. No obstante, pensamos que esperará a marzo para hacer cambios en el mensaje: primero, porque tiene tiempo para ir evaluando la situación en términos de inflación y crecimiento dado que el APP ha sido prorrogado hasta septiembre, y segundo, porque la subida del euro puede ser motivo de preocupación ya que podría lastrar al crecimiento y la inflación.  En cualquier caso, hay que tener en cuenta que las subidas de tipos no llegarían hasta tres o seis meses después del fin del APP, por lo que no veríamos la primera alza de tipos hasta 2019, según nuestras estimaciones.

Se publican datos macro importantes como el ZEW y el IFO alemán, que darán muestra de la buena marcha de la economía alemana, la Confianza del Consumidor y los PMIs preliminares de la Eurozona, que también deberían arrojar buenas noticias, y en EE.UU., conoceremos el Indicador Adelantado y la primera estimación del PIB del cuarto trimestre que probablemente bata las expectativas que se sitúan en +3,0% t/t anualizado. Además, en España se publicará la Encuesta de Población Activa (EPA) del cuarto trimestre, con una Tasa de Paro que cerrará 2017 en 16,3% según nuestras estimaciones, vs. 18,6% en el cuarto trimestre 2016. La economía española sigue mejorando motivo por el que el viernes la agencia Fitch mejoró la calificación desde BBB+ hasta A-, lo que puede seguir reduciendo la prima de riesgo hacia 75 puntos básicos.

Tampoco podemos olvidar que la temporada de resultados empresariales sigue su curso. En EE.UU. presentan empresas como P&G, Netflix, GE, Ford, Starbucks, Intel, etc., en Europa, LVMH, y en España contaremos con las cuentas de Bankinter. En EEUU, el incremento medio del BPA de las empresas que han publicado hasta la fecha se sitúa ligeramente por encima del +11% esperado. Lo cierto es que la reforma fiscal ayuda a prolongar el actual ciclo alcista y llevará a las empresas a mejorar sus previsiones de beneficio neto acumulado (BNA).

Por último, el factor político ha dado una de cal y otra de arena: EE.UU. afronta hoy su tercer día de cierre parcial de la Administración al no alcanzarse un acuerdo en torno a los presupuestos, mientras que en Alemania las noticias son positivas ya que el SPD ha dado luz verde a negociar una nueva gran coalición con Angela Merkel. A pesar de estas noticias el euro no se ha apreciado y oscila en torno a 1,223 en su cruce con el dólar.

En este escenario, pensamos que el buen tono del mercado continuará. Puede haber algo de volatilidad a principios de semana, especialmente en bonos y en el eurodólar, a la espera del BCE del jueves, pero pensamos que el desenlace final será más bien positivo para la renta variable.

Las claves bursátiles de la próxima semana (vídeo)

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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