Análisis Cellnex

Análisis Cellnex: Edizione vende otro 20% de ConnecT

10/10/2018

Insistimos en que estas operaciones fijan un precio de referencia para el valor

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española.

CELLNEX

  • Recomendación: Vender
  • Precio objetivo: 22,10 euros
  • Cierre: 21,2 euros
  • Variación diaria: +0,5%

Edizione vende otro 20% de ConnecT, sociedad donde mantiene su participación en Cellnex

Recordemos que Edizione adquirió acciones representativas del 29,9% en Cellnex como parte de los acuerdos de la OPA sobre Abertis. Dicha participación la mantiene en una sociedad llamada ConnecT. La semana pasada anunció la venta de un 20% de esta sociedad a Infinity, que a su vez está participada por Abu Dhabi Investment Authority (ADIA, el fondo soberano de Abu Dhabi).

El precio por acción fue exactamente el mismo que pagó Edizione en julio por su participación. Esto es 21,5 euros. Ahora Edizione lleva a cabo la misma operación: vende otro 20% de ConnecT a GIC, el fondo soberano de Singapur, al mismo precio (21,5 euros).

Opinión

Esta noticia confirma las especulaciones que surgían la semana pasada adelantado esta nueva venta. Insistimos en que estas operaciones fijan un precio de referencia para el valor. De hecho, la semana pasada antes de la venta del primer paquete a ADIA el valor cotizaba a 21,9 euros y su cotización ha ido gradualmente descendiendo hasta situarse por debajo de 21,5 euros. Cerró ayer a 21,2 euros.

Con ello, se refuerza nuestra decisión de recortar recomendación, desde Neutral hasta Vender, el pasado mes de marzo. La parte positiva de estas noticias no viene de este anuncio si no de la estrategia que parece que Edizione estaría preparando para Cellnex. Una vez ejecutada esta operación ADIA y GIC inyectarían 600 millones de euros en el capital de Cellnex y Edizione otros 900 millones de euros.

De este modo, reforzarían los recursos propios de la compañía y favorecerían su expansión. Y es que Cellnex no puede seguir creciendo a base de deuda. Son precisamente sus altos niveles de endeudamiento los que nos llevan a mantener el valor en Vender con precio objetivo 22,10 euros. En concreto, su ratio DFN/EBITDA cerró 2017 en 7,0x y en 2018 estimamos que se situará alrededor de 6,9x y 4,7x sobre FF.PP.

Por ello, recibir una inyección de fondos por un importe tan significativo resultaría clave y podría llevarnos a mejorar nuestra recomendación sobre el valor. Especialmente en un momento en el que diversas telecos (Vodafone o Telecom Italia) están analizando una posible venta de sus torres con el fin de reducir sus elevados ratios de apalancamiento.

Ver cotización / operar con las acciones de Cellnex en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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