Análisis Gestamp

Análisis Gestamp: Resultados 3T18 en línea con lo estimado

23/10/2018

El cambio en el sistema de certificación de emisiones al WLTP ha provocado una caída en los volúmenes de producción

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española.

GESTAMP

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Resultados 3T18 en línea con lo estimado, salvo el beneficio que decepciona

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos: 1.894 millones de euros (+1,1%), frente a 1.898 millones de euros estimado.
  • EBITDA: 196 millones de euros (+12%, frente a 193 millones de euros.
  • EBIT: 92 millones de euros (+16,5%), frente a 96 millones de euros estimado.
  • BNA: 31 millones de euros (-13,8%), frente a 50,4 millones de euros estimado.
  • Deuda neta: aumenta hasta 2.498 millones de euros (+16%).

Opinión

Cifras en línea con lo estimado salvo en el BNA, que queda por debajo de lo estimado. El impacto del tipo de cambio es un trimestre más negativo. Excluyéndolo los ingresos habrían aumentado +7,6% (vs. +1,1%) y el EBITDA +22,2% (frente a +12%). Se trata de cifras positivas si tenemos en cuenta que el 3T ha sido especialmente duro para el mercado de automoción.

Por un lado, el cambio en el sistema de certificación de emisiones al WLTP ha provocado una caída en los volúmenes de producción a lo largo del trimestre. Por otro, no ha ayudado una evolución más débil de lo estimado del mercado chino, penalizado por la incertidumbre en torno al proteccionismo. De hecho, el crecimiento de la compañía se produce gracias al buen comportamiento en Europa del Este y NAFTA mientras que en China y Europa Occidental el comportamiento es claramente negativo.

Por ello, valoramos positivamente la mejora del margen EBITDA (hasta 10,3% desde 9,3%) y EBIT (hasta 4,8% desde 4,2%). Por el lado del balance, el aumento del endeudamiento parece a primera vista acusado. Sin embargo, se matiza si se tiene en cuenta el pago del dividendo anual a lo largo del trimestre y el aumento del Capex. El ratio deuda financiera neta EBITDA queda en 2,65x (frente a 2,43x en el 3T’17). De cara a final de año este ratio debería moderarse gracias al estimado incremento del EBITDA (el 3T es estacionalmente más débil) y un menor esfuerzo inversor.

En conclusión, resultados en línea con lo estimado que evidencian las dificultades a las que se enfrenta el sector. Sin embargo, un BNA inferior a lo estimado puede provocar un impacto negativo inicial en el valor.

Consulta el informe de Presentación publicado por Gestamp

Ver cotización / operar con las acciones de Gestamp en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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