El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:
SIEMENS GAMESA
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 9,882 euros
- Variación diaria: -0,36%
Resultados del año fiscal 2018 bastante en línea, baja visibilidad en márgenes esperados para 2019
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 2.619 millones de euros (+12,0%), frente a 2.826 millones de euros estimado.
- EBIT pre PPA y antes de costes de integración y reestructuración: 215 millones de euros (NA) vs. 217 millones de euros, lo que supone un margen/ventas del 8,2%.
- BNA: 25 millones de euros (NA). La posición de caja neta asciende a 615 millones de euros.
- Cartera de pedidos: asciende a 22.801 millones de euros, +10% a/a.
- Resultados anuales de ventas y márgenes: estuvieron en línea con los objetivos planteados por la compañía.
- Book-to-Bill (entrada de pedidos/volumen de ventas): se sitúa en 1,3x en los últimos 12 meses (vs 1,4x en el trimestre anterior).
- Perspectivas de demanda de la compañía para el plazo 2018-2025: apuntan a un crecimiento de dígito único en Onshore y de doble dígito en el mercado de Offshore. En concreto las guías para 2019 apuntan a un volumen de ventas entre 10.000-11.000 millones de euros (es decir, lo que supondría un crecimiento de ventas entre el 9,6% y 20,6% vs ejercicio actual) y un margen de EBIT pre PPA, costes I&R entre el 7% y 8,5%.
A pesar de la visibilidad en ventas (con un 80% cubiertas) la compañía menciona la menor visibilidad sobre el nivel de EBIT, ante un entorno de precios Onshore que continúa siendo decreciente, inflación en materias primas y la volatilidad en numerosos mercados emergentes.
Opinión
Siemens Gamesa cierra su primer ejercicio fiscal tras la integración. Cifras relativamente en línea con lo estimado. La cartera de pedidos cubre un 80% de las ventas del punto medio del rango estimado para 2019E (entre 10.000 y 11.000 millones de euros), sin embargo la compañía se muestra más cauta en torno a los márgenes EBIT pre-PPA y costes I&R (con un rango entre 7% y 8,5%) que dependerán por un lado de la rapidez con la que ejecuten su plan de ahorro de costes y por otro, de la presión en precios de las materias primas y la presión en precios de los pedidos pendientes.
El pasado mes de octubre se anunció la nueva estructura organizativa con M. A. López como nuevo presidente y David Mesonero como director financiero.
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TUBACEX
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: En revisión
- Cierre: 3,2250 euros
- Variación diaria: +1,9%
Resultados 3T18
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 159,30 millones de euros (+23,4%), frente a 167,5 millones de euros estimado.
- EBITDA: 19,70 millones de euros (+197,8%), frente a 17,40 millones de euros.
- BNA: 5,70 millones de euros (vs. -0,8 millones de euros) frente a 4,250 millones de euros estimado.
- Deuda financiera neta: se redujo a 258,3 millones de euros (frente a 253,5 millones de euros en diciembre 2017), lo que supone un nivel de apalancamiento (DFN/EBITDA) de 4,5x frente a 9,8x en diciembre 2017.
Opinión
El margen EBITDA se ha recuperado a niveles del 10,6% en los primeros 9M18 frente a 6,5% de 9M17 y esta recuperación ha permitido la mejora del nivel de apalancamiento a niveles de 4,5x. La compañía espera alcanzar niveles de 3x en diciembre. Respecto a las sanciones sobre Irán por parte de EE.UU., que entraban en vigor a partir del 4 de noviembre, ha generado la discontinuación de un importante pedido a Irán.
A pesar de ello, según la compañía, el proceso se ha gestionado con una reducción secuencial de la producción desde septiembre y sin ninguna contingencia por la cancelación del suministro.
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