Análisis Inditex

Análisis Inditex: Los resultados del 3T18 mantienen las pautas de desaceleración

13/12/2018

El grupo prosigue con la expansión internacional de su modelo integrado de tiendas y venta online

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

INDITEX

  • Recomendación: Neutral
  • Precio objetivo: 23,3 euros
  • Cierre: 25,05 euros
  • Variación diaria: -4,86%

Los resultados del 3T18 de Inditex, publicados ayer, mantienen las pautas de desaceleración ya patentes en los últimos trimestres

  1. Crecimiento de ventas a tipo de cambio corriente de +1,9% frente a +6,0% en 3T17, +11,6% en 3T16 y +15,1% en 3T15. El impacto por tipo de cambio ha sido -3,2%. En el periodo 9M18, la desaceleración es igualmente evidente: + 2,6% frente a +9,5% en 9M17, +11,3% en 9M16 y +16,0% en 9M15. Las ventas comparables (a superficie constante) crecen en el trimestre +3% por debajo de las guías aportadas por la compañía para el 2S18 de +4%/6%.
  2. Los márgenes se mantienen estables frente al 3T17 gracias a un estricto control de costes y al hecho de que Inditex provisionó el OPEX relacionado con el cierre/apertura de tiendas en el 4T17 con las plusvalías obtenidas por la venta de 15 centros. Asimismo, el grupo no ha participado en el entorno promocional en el sector desde septiembre. La compañía estima una mejora de 50pb en el margen bruto en el 2S18, que consideramos factible
  3. El grupo prosigue con la expansión internacional de su modelo integrado de tiendas y venta online. En noviembre Zara lanzó la venta online en 106 mercados hasta un total de 202 y mantiene el objetivo de lograr el lanzamiento global de todas las marcas en 2020.

Mantenemos intactas nuestras estimaciones a futuro y nuestro precio objetivo en 23,3 euros. A los precios actuales, el valor cotiza con una prima significativa frente a sus competidores y a unos múltiplos similares a los de compañías europeas de productos de lujo. Con todo, en un entorno de desaceleración económica y de menor volatilidad en las divisas emergentes, Inditex es una alternativa de consumo más defensiva. Mantenemos nuestra recomendación de Neutral.

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