El departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece la selección de crédito de febrero de 2018.
Evolución reciente
La reciente corrección del mercado de bonos podría estar justificada por la incertidumbre a que la Fed acelere el ritmo de la normalización de la política monetaria en EE.UU. (suba tipos más rápido) presionado por unas expectativas de inflación más elevadas y por Donald Trump.
Este escenario podría inducir al Banco Central Europeo (BCE) a actuar también más rápido de lo previsto, aunque en nuestra opinión es poco probable. Un mensaje constructivo y/o tranquilizador por parte de J. Powell precipitaría la estabilización pero parece pronto para que esté en condiciones de hacerlo.
Estrategia de inversión
Mantenemos sin cambios la estrategia porque asignamos una probabilidad muy reducida a que la inflación “se dispare” más allá del objetivo de los bancos centrales y, en cualquier caso, parece menos probable una respuesta brusca y precipitada sobre los tipos.
Por otra parte, las TIRes se mantienen por debajo de los niveles técnicos clave(3% para el T-Note y 1% para el Bund) y en concreto, en Europa, los core han sufrido más que los bonos periféricos. En consecuencia, la prima de riesgo Española se ha estrechado hasta niveles de 2010, por debajo de los 70 puntos básicos.
En definitiva, esperamos una moderación de la volatilidad y estabilización del mercado. Reafirmamos la conveniencia de implementar una estrategia conservadora en bonos, seleccionar activos de elevada calidad crediticia y manteniendo a la inversión hasta vencimiento.
Las emisiones seleccionas siguen siendo: Merlin Properties, Repsol, Iberdrola Finance, BBVA y BNP Paribas.
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