Análisis Siemens Gamesa

Análisis de la empresa española que es noticia: Siemens Gamesa

16/02/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Siemens Gamesa

  • Recomendación: neutral
  • Precio objetivo: en revisión
  • Cierre: 12.47 euros

Presentación del Plan Estratégico: defender más que atacar

La compañía presentó ayer su estrategia a 2020, bautizada como L3AD2020.

Opinión

La compañía reconoció que los últimos nueve meses han sido complicados, tanto por el proceso de fusión como por la situación que atraviesa el mercado, pero cree que ha superado un punto de inflexión.

La nueva estrategia está centrada en un ahorro de costes de 2.000 millones de euros que le permitirá recuperar márgenes (EBIT/ventas) hacia el entorno de 8/10% (vs. 8,5% estimado). El ahorro es fruto de 400 millones de euros de sinergias, de mejoras en productividad y de la tecnología.

La racionalización de la oferta de producto (una tecnología por segmento) les permite avanzar en la estandarización (menos piezas, menos inventario). De hecho, el 65% de los ahorros previstos proceden de la “accesibilidad de producto”, especialmente en el segmento onshore. Además, la fusión les ha permitido ganar escala y eso crea volumen lo que les brinda mayor poder de negociación frente a sus proveedores. La política de retribución al accionista no cambia respecto a la que tenía Gamesa (25% de payout).

En cuanto a los incentivos de la dirección, parecen estar equilibrados con peso tanto en los objetivos de corto plazo ligados al crecimiento con un objetivo de EBITDA, y de largo plazo, en función del beneficio por acción, remuneración accionistas y comportamiento vs. competidores.

En definitiva, la primera impresión es positiva ya que por fin la compañía aclara su estrategia, da idea de que la integración avanza (las sinergias se alcanzarán un año antes de lo previsto) y parece estar adaptándose a un entorno cambiante. Además, aspira a crecer tanto en MW como en euros. Dicho esto, toda la estrategia pivota en el ahorro de costes para que, al final, los márgenes no mejoren respecto al pasado, lo que da idea del fuerte impacto que está provocando el cambio de modelo en el sector, con una fuerte presión a la baja en los precios. Además, la compañía no se aventura a concretar ninguna magnitud de la PyG (EBIT o BNA). Por tanto, parece una estrategia defensiva.

En los próximos días publicaremos una nota completa con nuestra recomendación actualizada.

Ver cotización / operar con las acciones de Siemens Gamesa en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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