El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de los resultados de la empresa española Red Eléctrica:
Resultados 12M'17 sin sorpresas y en línea con las guías del año
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 20,40 euros
- Cierre: 16,24 euros
- Variación diaria: +0,84%
Principales cifras comparadas con nuestras estimaciones
- Ingresos: 1.941 millones de euros (+0,5%) vs. 1.976 millones de euros estimado.
- EBITDA: 1.519 millones de euros (+2,3%) vs. 1.517 millones de euros estimado.
- Beneficio neto acumulado (BNA): 670 millones de euros (+5,2%) vs. 669 millones de euros estimado.
- Fondos generados por las operaciones (FFO): 1.188 millones de euros (+3,6%).
- Inversiones: 510 millones de euros.
- Deuda neta: 4.792 millones de euros vs. 4.949 millones de euros en diciembre 2016.
El consejo ha aprobado un dividendo complementario sobre los resultados del 2017 de 0,6639 euros/acción (+7,0%), pagadero el próximo 2 de julio 2018.
Opinión
Resultados totalmente en línea con las guías proporcionadas por el equipo gestor para el conjunto del año (+5,0%) y con 9M’17 (+5,1%).
- La entrada en funcionamiento de nuevos activos regulados de transporte y la reducción del coste financiero de la deuda son los principales motores del crecimiento en beneficio neto acumulado.
- Los ingresos y el EBITDA crecen moderadamente (~2,0%) gracias a retribución asociada a las nuevas instalaciones de transporte en España que han entrado en servicio. Los ingresos de servicios de telecomunicaciones y los relativos a la operación del sistema se mantienen a un nivel muy parecido a los del año 2016.
- Los gastos financieros se reducen en el periodo (-6%) gracias a la gradual reducción del coste de la deuda (2,78% en 2017 vs. 2,94% en 2016) y a una deuda media inferior.
- Los Fondos Generados por las Operaciones crecen a un ritmo por debajo al BNA (+3,6% vs. 5,2%) debido al pago de mayores impuestos por el incremento de los pagos a cuenta del impuesto de sociedades.
- El dividendo complementario se incrementa en un 7,0%, totalmente en línea con las guías establecidas por el grupo gestor en su Plan Estratégico. De esta manera el dividendo total con cargo a 2017 asciende a 0,9188 euros/acción.
Los resultados no han proporcionado ninguna sorpresa, como era de esperar en un negocio en el que la mayoría de los ingresos están regulados. La rentabilidad por dividendo actual es atractiva (5,7%). Sin embargo, el foco se traslada ahora a la posible compra de Hispasat y al previsible recorte de los ingresos regulados de cara al próximo periodo regulatorio (2020-2026), que podrían afectar a la retribución al accionista en el futuro.
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