Análisis empresas españolas

Análisis de las empresas españolas que son noticia: Metrovacesa y Prosegur

02/02/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas

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Artículo escrito por: Departamento de análisis Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

Metrovacesa 

Rebaja el precio de la OPV hasta el rango 16,5/17 euros por acción

El nuevo rango de precio fijado supone una reducción de -8,3% en el extremo inferior y -12,8% en el extremo superior del rango con respecto a la horquilla anteriormente fijada en 18,0/19,5 euros por acción. Con la nueva valoración, la capitalización bursátil de la compañía se situará entre 2.502 millones de euros y 2.577 millones de euros. La compañía tiene previsto fijar esta tarde el precio definitivo de la OPV.

Además, la salida a bolsa se retrasa desde el 5 hasta el 6 de febrero con el objetivo de tener más tiempo para negociar con los inversores y se reduce el número de acciones adicionales destinadas a posibles sobreadjudicaciones de títulos, por lo que se colocará en bolsa un máximo (incluyendo green shoe) del 28,3% de la compañía frente al 29,7% previsto anteriormente.

Opinión

La rebaja del precio tiene sentido puesto que, como ya expresamos anteriormente, considerábamos la valoración planteada excesivamente generosa por las siguientes razones: 

  1. Una capitalización de 2.730 millones de euros/2.957 millones de euros era excesiva para una compañía que aún presenta una cuenta de resultados “incipiente”: Ingresos enero/septiembre 2017 de solo 18,9 millones de euros, con pérdidas de -33,9 millones de euros. Aunque hipotéticamente su crecimiento será rápido, alcanzando ventas de 4.500/5.000 viviendas anuales (objetivo de la propia compañía) en 2021, para eso quedan aún 4 años. Puesto que un 13% de sus activos no están ubicados en grandes ciudades ni en destinos turísticos y un 26% de su banco de suelo no es finalista, consideramos elevada la incertidumbre sobre el desarrollo/venta futura del 39% de los activos; al menos al ritmo y precios que se recogen implícitamente en la valoración. Tras esta rebaja de precio, nuestra recomendación a priori se mantiene en no acudir a la OPV (entendemos que los inversores minoristas podrían comprar a partir del día siguiente a la colocación, directamente en mercado). La rebaja del rango inferior de precio para la OPV equivale a -8,3% y mantenemos la opinión expresada en nuestro informe anterior de que dicha rebaja debería ser ligeramente superior al rango -5%/-10% que se barajaba ayer.
  2. El múltiplo de valoración aplicable al rango de valoración actual representa un descuento sobre el valor neto de los activos (0,93x / 0,95x NAV) frente a la prima anterior (1,0x / 1,1x NAV), pero recomendamos mantenerse a la espera ya que la cotización podría ajustarse levemente a la baja en su debut en bolsa por las razones anteriormente descritas.

Prosegur

  • Cierre: 6,85 euros
  • Variación diaria: +2,24% euros

Emite bonos por 700 millones de euros

Prosegur ha elevado el importe final de su emisión de bonos desde 500 millones de euros inicial a 700 millones de euros tras detectar una buena acogida entre los inversores durante el road show por plazas europeas realizado en los últimos días.

La compañía ha recibido ofertas equivalentes a 3.500 millones de euros, lo que le ha permitido cerrar la operación en el euromercado con un interés del 1,0% .Los bonos tiene un vencimiento a 5 años. 

Opinión

Buena operación para Prosegur. Esta emisión le permite alargar el perfil de vencimiento de su deuda y aprovecha las buenas condiciones d mercado para establecer un tipo fijo atractivo.

Ver cotización / operar con las acciones de Prosegur en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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