Actas Fed

Actas de la Fed: Tono ligeramente más hawkish que en anteriores reuniones

22/02/2018

¿Qué va a pasar con los tipos de interés?¿qué estrategias va a seguir la Fed? Aquí te resumimos las últimas Actas

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Artículo escrito por: Ramón Carrasco, analista de Bankinter

Resumen de la reunión del FOMC del 31 de enero de 2018

Estas Actas corresponden con la reunión del FOMC mantenida los días 30 y 31 de enero.

La Fed cumplió con las expectativas al mantener su tipo director sin cambios en 1,25%/1,50%. La decisión se tomó por unanimidad: no hubo ningún voto en contra, ya que los 2 votos contrarios a la subida de tipos en diciembre (Evans y Kashkari) ya no votaron en 2018.

Los puestos rotatorios que se han incorporado en la reunión de enero y votarán a lo largo de 2018 fueron Loretta Mester (Fed Cleveland), John Williams (Fed San Francisco), Thomas Barkin (Fed Richmond), y Raphael Bostic (Fed Atlanta). Tienen perfiles moderados que parecen encontrarse cómodos con una estrategia de aumento gradual de tipos.

La visión de la Fed acerca de la economía fue prácticamente idéntica a la expresada en la pasada reunión de diciembrefortalecimiento del mercado laboral (tensiones en algunos Distritos) y sólido ritmo de crecimiento económico.

Se mejoró la visión sobre el consumo familiar (sólido crecimiento frente a moderado en diciembre) y se eliminaron las referencias al efecto de los huracanes, pero las diferencias son de matiz. Esta visión de la Fed es coherente con las cifras macro más recientes, que han mostrado un ritmo de crecimiento del PIB, con una notable contribución tanto del consumo (+3,8% en tasa t/t anualizada) como de la inversión (+6,8% en tasa t/t anualizada). El comunicado de la Fed incluye por primera vez que la reforma fiscal supone un riesgo al alza en el crecimiento y añade “further” a un crecimiento más fuerte.

Confirman que el cambio más relevante del comunicado adelantado en la rueda de prensa de Janet Yellen está en la visión sobre la inflación, que la Fed espera que suba este año y posteriormente se estabilice en torno al objetivo del 2,0% (anteriormente se admitía que permanecería durante algún tiempo en niveles bajos).

Comentarios por diversos miembros de la Fed sobre la tensa situación del mercado laboral. Empiezan a apreciar tensiones en varios Distritos con la dificultad para cubrir posiciones abiertas.

Por otro lado, describen el valor de los activos como elevado (“elevated asset valuation”).

I.- Aspectos más relevantes de estas Actas

Discusión de política monetaria

  • La mayoría de los miembros opinan que tienen que continuar con el proceso gradual de subidas de tipos (hasta la fecha han realizado cinco movimientos al alza) y que con el fuerte crecimiento existente la probabilidad es incluso mayor.
  • El comunicado de la Fed incluye por primera vez que la reforma fiscal supone un riesgo al alza en el crecimiento y añade “further” a un crecimiento más fuerte.
  • La mayoría de los miembros de la Fed coinciden en alcanzar el objetivo del 2% de inflación.

Visión sobre la economía

  • La actividad continúa siendo sólida.
  • El mercado laboral continúa fortaleciéndose, hay tensiones en algunos Distritos, si bien las subidas de los salarios son tímidas.
  • Las perspectivas de inflación parecen más elevadas (tanto por expectativas del mercado como por la visión de la Fed para los próximos 12 meses).
  • Hay un mayor optimismo sobre la evolución de la economía ahora que en el pasado mes de diciembre.

II.- Conclusiones de las Actas de la Fed

Uno de los aspectos más destacados de las Actas es el hecho de que los miembros del FOMC han estado discutiendo el impacto que los estímulos fiscales pueden tener sobre la economía y que el resultado es que presionarán al alza el crecimiento. En consecuencia, hay una mayor probabilidad de subida de tipos.

Tras el comunicado, el mercado descuenta al menos 2 subidas antes de la reunión de septiembre. Sin embargo, no puede descartarse en absoluto que puedan ser 4.

El mensaje de la Fed introduce un tono ligeramente más hawkish que en anteriores reuniones. La visión positiva sobre el ciclo económico se consolida y la Fed parece querer confirmar al mercado que el ritmo de aumentos de tipos de interés se mantendrá o incluso podría intensificarse en 2018.

En la medida en que impulsen la actividad económica más de lo esperado, en parte por la reforma fiscal, la Fed reconoce que ello podría requerir un ritmo más rápido en las subidas de tipos.

La nota de prudencia hay que ponerla en la medida que la composición del Consejo de Gobierno de la Fed será muy diferente en 2018 (salida de Yellen y Fischer).

La reacción del mercado ha sido:

  • Renta Fija: fuerte movimiento del T-Note tocando niveles no vistos desde enero 2014, acercándose paulatinamente la Tir del T-Note a niveles del 3%.
  • Renta Variable: positiva con un incremento en la subida del S&P 500.
  • Divisa: experimentó un movimiento de ida y vuelta para permanecer casi en el mismo lugar.

 III.- Reacción inmediata del mercado tras la publicación de estas Actas

Antes de la publicación de las Actas:

  • S&P 500: 2.733 (+0,62%)
  • Euro/dólar: 1,232
  • T-Note: 2,4901%

Después:

  • S&P500: 2.744(+1,05%)
  • Euro/dólar: 1,2329
  • T-Note: 2,919%

Actas completas en la web de la Fed

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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