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Agenda semanal: ¿Nueva fase dulce? Dependerá del IPC americano

12/03/2018

Lo mejor para las bolsas sería que la macro americana fuera débil, pero se espera más bien decente o algo buena

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Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Artículo escrito por: Departamento de análisis de Bankinter

Puede que estemos regresando hacia otra especie de fase dulce para el mercado con:

  • Bonos estabilizados en niveles de TIR algo más elevados (lo cual resulta más sensato).
  • Yen de nuevo depreciándose (lo que indica una reducción de la tensión).
  • Euro más bien apreciado pero no demasiado.
  • Bolsas laterales o tendentes a rebotar modestamente si las circunstancias se lo permiten. 

¿Qué circunstancias? Esta semana básicamente dos: el nivel de miedo al proteccionismo y, a muy corto plazo (mañana), la inflación americana. Hay otras dos referencias macro americanas relevantes, pero influirán menos en el muy corto plazo: las Ventas Por Menor (miércoles; +0,3% esperado vs. -0,3% anterior) y la Producción Industrial (viernes; +0,3% esperado vs. -0,1% anterior). 

Lo mejor para el mercado y especialmente para las bolsas sería una inflación americana que repitiera en +2,1% en lugar de repuntar la décima que se espera y que, además, los otros dos indicadores salieran más bien flojos. Esto contendría el temor a que la inflación repunte, lo cual a su vez tranquilizaría a unas bolsas extremadamente pendientes del ritmo que marque la Fed. Un repunte de la inflación, como se espera, llevaría a pensar que más probablemente la Fed aplicará cuatro subidas este año en lugar de las tres generalmente descontadas y eso podría las cosas algo más difíciles para las bolsas. Por eso, si se cumple la expectativa de que la inflación americana de mañana repunte 1 décima, hasta +2,2%, entonces las bolsas se bloquearán y sólo podemos esperar que lateralicen esta semana. Este desenlace se ve reforzado por la tensión y caída de la actividad que generalmente genera la Cuádruple Hora Bruja (vencimientos de futuros y opciones de índices y bolsas) y que tiene lugar el viernes.

En este contexto lo mejor para las bolsas sería que la macro americana fuera débil, pero se espera más bien decente o algo buena. Por eso el desenlace más probable esta semana son unas bolsas laterales, estabilizándose tras los desenlaces políticos constructivos en Europa y reducirsela amenaza proteccionista, que muy probablemente solo es una estrategia de Donald Trump para renegociar mejor el NAFTA con Canadá y México y cumplir  - estética y ruidosamente -  con su electorado. 

El fondo del mercado está mucho más tranquilo. No debemos infravalorar el hecho de que (nosotros) nos habíamos dado la semana pasada de margen para decidir si nos movíamos hacia una estrategia de inversión algo más defensiva debido a los riesgos abiertos y que eso no ha sido necesario. Los desenlaces políticos en la Eurozona, la dilución de las amenazas de Donald Trump, la reducción de los riesgos geoestratégicos (Corea del Norte), el enfoque confiado transmitido por el Banco Cnetral Europeo (BCE) el jueves pasado e incluso unas razonables Ganancias/hora americanas el viernes (+2,6% vs. +2,8% estimado y anterior, que reducen el temor a la inflación) permiten que nuestra estrategia de inversión no cambie. Ya es bastante bueno que la evolución reciente de los acontecimientos haga posible que no modifiquemos nuestra estrategia pro-bolsas (con particular enfoque sobre bancos, tecnología y consumo cíclico) y pro-inmobiliario. Y si esta semana las bolsas solo lateralizasen para estabilizarse, no estaría mal.

Ahora las bolsas se sitúan en unos niveles de precios claramente más atractivos y nuestras valoraciones, en términos generales, no han cambiado sustancialmente, de manera que siguen ofreciendo recorrido y damos la situación por normalizada… por ahora. Sin embargo, este susto deja secuelas en el ánimo del mercado, de manera que avanzarán muy lentamente durante un tiempo, con etapas de idas y venidas que no deben hacernos dudar sobre la estrategia. Al menos, no mientras los datos y  su interpretación no cambien. Elevemos un poco la perspectiva: continuamos en un ciclo expansivo y las bolsas siguen ofreciendo recorrido por valoración.

Las claves bursátiles de la próxima semana (vídeo)

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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