Análisis Mediaset

Análisis de la empresa española que es noticia: Mediaset

14/03/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española

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Artículo escrito por: Esther Gutiérrez, analista de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Mediaset

- La compañía sigue siendo líder, tanto en audiencia como en ingresos por publicidad.

- Su balance presenta caja neta positiva y la remuneración al accionista es realmente atractiva (rentabilidad por dividendo 6,6%). Sin embargo, el timing no es el propicio para el sector media.

- Los reiterados sales warning  lanzados por la principal agencia de publicidad a nivel global (WPP) pesan sobre  el sector.

- La reducción del gasto en publicidad por parte de los grandes anunciantes  y su reenfoque hacia  Internet, provocan importantes dudas a futuro.

Los fundamentales acompañan...

Mediaset cerró 2017 manteniendo su liderazgo tanto en audiencia como en publicidad. Su cuota en el mercado publicitario es del 43,3% vs. 41,4% Atresmedia. En términos de audiencia, obtiene un 28,7% en total día vs. 26,6% Atresmedia.

Análisis Mediaset

La fortaleza de su balance es indiscutible. Presenta caja neta positiva y, gracias a ello, consigue mantener una elevada remuneración al accionista. La rentabilidad por dividendo estimada para 2018 asciende al 6,6%. Además, no descartamos que la compañía anuncie la habitual recompra de acciones.

La apuesta por la producción propia favorece una eficiente gestión de los costes. Se produce así un apalancamiento operativo que permite que el EBITDA aumente un +8,8% a/a a cierre de 2017 mientras los ingresos crecen tan sólo un +0,4%.

... pero el timing preocupa

Nos encontramos en un ciclo expansivo, en el que el PIB crece a tasas sólidas impulsado por el consumo. Esta situación debería favorecer los ingresos por publicidad y, con ello, las cotizaciones de las compañías de media en general. Sin embargo, los reiterados sales warnings lanzados por WPP, la principal agencia de publicidad a nivel global, y la debilidad de otros competidores (Publicis, Omnicom o Interpublic) alertan sobre un posible cambio estructural en el sector.

En concreto, identificamos dos puntos de tensión a futuro:

  1. El recorte del gasto en publicidad por parte de los grandes anunciantes. En muchos casos presionados por inversores de referencia. En España destaca el retroceso en la inversión del sector alimentación (-8,9% a/a en 2017), del de belleza (-6,1%) y de la distribución (-0,9%). Estos tres sectores representan más del 26% del total de la inversión.
  2. El crecimiento de la publicidad en Internet y la amenaza que representan en este ámbito jugadores como Google y Facebook. En España Internet cerró 2017 con una cuota del 28,9% en publicidad (el segundo porcentaje más elevado, sólo superado por la TV con un 40,0%) vs. 26,8% en 2016 y 24,9% en 2015.

Ante esto ajustamos a la baja nuestras estimaciones de ingresos a partir de 2018. Este año la adquisición de los derechos para la Copa del Mundo conseguirá neutralizar esta tendencia.  Con ello, recortamos recomendación a neutral (desde comprar) y rebajamos precio objetivo hasta 9,64 euros (desde 12,1 euros anterior, potencial +3,1% desde los niveles actuales de cotización). Ahora bien, insistimos en que los fundamentales de la compañía y su gestión siguen siendo sólidos. Por ello, el valor puede ser una alternativa válida para  inversores  que deseen una rentabilidad por dividendo atractiva y sostenible en el tiempo y que no sientan inquietud por el reconocimiento del valor por parte del mercado en el corto plazo.

 

Análisis de los resultados de Mediaset de 2017

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Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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