Análisis Indra

Análisis de la empresa española que es noticia: Indra

08/03/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
GAS 20,71 EUR 1,92% Operar
MTS 28,66 EUR 1,78% Operar
DIA 3,76 EUR 1,68% Operar
ELE 18,84 EUR 1,26% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

Artículo escrito por: Jesús Amador, analista de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Indra

  • Rebajamos nuestra recomendación desde comprar a neutral y revisamos a la baja nuestro precio objetivo desde 14,6 euros hasta 12,7 euros (potencial de +13,8%).

  • Los resultados de 2017 superaron las expectativas en ingresos y contratación. Sin embargo, la dinámica positiva del cuarto trimestre 2017 se frenará en 2018 por menores ingresos en Defensa y Administraciones Públicas.

  • Los objetivos de crecimiento del plan 2018-2020 son modestos y restan momentum hasta que la mejora de contratación y márgenes se materialice en mayor generación de caja en años posteriores.

Jesús Amador, analista de Bankinter

Evolución positiva de ingresos, márgenes y contratación en 4T17

Los resultados de 2017 superaron el guidance de la compañía y destacaron favorablemente en 3 aspectos:

  1. Los ingresos se incrementaron +11%, impulsados por una evolución positiva del área de Tecnologías de la Información (+23%) y la integración de Tecnocom.
  2. Mejora de margen Ebit desde 6,0% hasta 6,5% a lo largo de 2017, ya que el buen comportamiento de Servicios Financieros y Administraciones Públicas compensa el descenso en Transporte y Defensa desde 13% hasta 11,6%. La contratación neta ha crecido +18,3% (+10% en términos orgánicos), lo que permite que el ratio book-to-bill haya aumentado desde 1,01x hasta 1,05x en Transporte y Defensa y desde 1,01 hasta 1,09x en IT y proporciona más visibilidad a los resultados.
  3. La deuda neta se situó 588 millones de euros (equivalente a un ratio Deuda Neta / Ebitda de 2,2x frente a 2,3x en el cuarto trimestre 2016) gracias a la mayor generación de caja en el cuarto trimestre 2017.

Análisis Indra

Sin embargo, las perspectivas a corto plazo son modestas

Indra atravesará en 2018 un año de transición, en el que debe hacer frente a 3 efectos negativos: 

  • En primer lugar, la menor actividad derivada del proyecto Eurofighter reducirá los ingresos de Defensa.
  • En segundo lugar, el área de AA.PP no podrá replicar el crecimiento de +27% registrado en 2017, que se vio muy favorecido por la estacionalidad del negocio de elecciones.
  • Por último, la compañía tendrá que hacer frente a 40 millones de euros pendientes de costes de reestructuración.

Además, el guidance facilitado por Indra en su Plan Estratégico 2018-2020 contempla crecimientos modestos: “low-single-digit” en ingresos e incremento ligeramente superior a +10% anual en Ebit son inferiores a nuestra estimación anterior (incremento anual de +14,4% en Ebit). Asimismo, la generación de caja en el rango 550-650 millones de euros en el período 2018-2020 a pesar del incremento del CAPEX hasta el rango 150-200 (frente a 100-110 millones de euros en el período 2015-2017) tuvo una fría acogida en mercado y también provoca una revisión a la baja de la valoración.

Esperar y ver: la recompensa no se materializará en el corto plazo

Valoramos positivamente tanto la mejora de resultados en cuarto trimestre 2017 como la prudencia de la compañía al ofrecer unos objetivos sensatos y alcanzables. Consideramos que el riesgo de caída es limitado debido a la reducción del endeudamiento y el cierre de proyectos en pérdidas en LatAm. Sin embargo, los "vientos en contra" de 2018 (Eurofighter y elecciones), un crecimiento de los ingresos modesto en un contexto económico expansivo y una valoración en línea con las compañías comparables (PER 2018 esperado 14,3x vs. 14,1x en promedio del sector) a pesar de su mayor deuda nos llevan a rebajar la recomendación a neutral. La historia de reestructuración y mejora de la rentabilidad sigue su curso, pero consideramos que conviene esperar unos trimestres hasta comprobar si la generación de caja supera los objetivos y permite más desapalancamiento y el retorno del dividendo.

Análisis de los resultados de Indra de 2017

Ver cotización / operar con las acciones de Indra en Bankinter

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

Más informes del departamento de análisis Bankinter

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados