Reunión BCE

Análisis: El BCE, sin cambios en tipos, revisa al alza el PIB y a la baja de IPC

09/03/2018

La principal novedad ha sido la eliminación del easing bias de la compra de activos (APP)

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
COL 8,72 EUR 5,31% Operar
FER 18,42 EUR 4,90% Operar
ELE 17,94 EUR 3,55% Operar
ANA 74,90 EUR 3,14% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

Publicidad

Diccionario de finanzas claras

COMPARTIR EN REDES SOCIALES

Artículo escrito por: Aránzazu Bueno, analista de Bankinter

Claves del mensaje del BCE

El BCE no ha anunciado cambios en tipos (tal y como se esperaba). La principal novedad ha sido la eliminación del easing bias de la compra de activos (APP). Niveles de tipos: referencia 0,0%, depósito -0,40% y facilidad marginal de crédito 0,25%. Se mantiene el forward guidance de tipos: continuarán en los niveles actuales por un periodo extendido de tiempo y bastante pasado el horizonte del APP. En cuanto a la APP se mantiene en  30.000 millones de euros/mes hasta septiembre.

Se mantiene el  vínculo entre la APP y la inflación: La APP se mantendrá hasta que el BCE constate un ajuste sostenido en inflación consistente con su objetivo. Sin embargo se ha eliminado la parte del comunicado donde señalaba que estaba dispuesto a aumentar la APP en términos de tamaño y/o duración si las condiciones eran desfavorables (easing bias). El BCE seguirá reinvirtiendo los bonos que vayan venciendo bien pasado el horizonte del APP, hasta que sea necesario.

Revisión al alza de las perspectivas de crecimiento en 2018: PIB +2,4% vs. 2,3% anterior PIB en 2019 y 2020 sin cambios  +1,9% y 1,7% anterior. El BCE  reconoce que la  economía se ha acelerado más de lo esperado. Entre los riesgos al crecimiento introduce por primera vez el aumento de las medidas proteccionistas en el comercio internacional. Se mantienen como riesgos los factores globales (geopolítica) y el tipo de cambio.

Revisión a la baja de las perspectivas de inflación 2019. IPC 1,4% en 2018 (sin cambios), 1,4% en 2019 (desde 1,5% anterior ) y 1,7% en 2020 (sin cambios). Las presiones de precios son todavía contenidas, falta ver una tendencia convincente al alza. La inflación subyacente sigue contenida pero esperan que suba gradualmente en el medio plazo gracias a la política monetaria, a la expansión económica y a la recuperación de los salarios.

La situación económica sigue necesitando una política monetaria muy acomodaticia.

Rueda de prensa y opinión

  • Eliminación del easing bias.  La supresión de esta parte del comunicado se ha decidido por unanimidad. El BCE ha querido subrayar que se ha reducido la probabilidad de que la APP se incremente en el futuro. ¿Por qué ahora?. El BCE ha señalado que llevan varias mejoras en las perspectivas de PIB para la UEM y que también han constatado que ha habido una mejora en la confianza de que se consiga el objetivo de inflación a medio plazo.   

  • Impacto de disputas comerciales: Las medidas unilaterales son peligrosas y tienen impacto sobre las relaciones internacionales.  Llegado el caso, se abren tres incógnitas: (i) ¿Qué respuesta darán otros países. ¿Habrá represalias?; (ii) Impacto sobre los tipos de cambio; (iii) Impacto sobre la confianza. Un cambio en las reglas  del comercio internacional puede empeorar las perspectivas de crecimiento e inflación.     

  • Incertidumbre sobre el potencial de crecimiento y la capacidad ociosa en la economía. El BCE reconoce que hay incertidumbre sobre el nivel de slack en la economía. Como resultado, hay discrepancias en el seno del BCE sobre el modo de proceder: esperar y ver o , por el contrario, empezar a actuar. 

  • Desregulación bancaria como uno de los principales riesgos a la recuperación económica. Mario Draghi ha destacado que junto con la posibilidad de disputas comerciales, este factor supone un gran riesgo. En los 10/12 años anteriores a la última crisis, se produjo una gran relajación en la regulación financiera en varias jurisdicciones. Advierte del riesgo de que esto vuelva a pasar. No está ocurriendo ahora en la UEM; pero sí en otras partes del mundo y esto podría poner en riesgo la evolución de la economía.

  • Relevo al frente del BCE. Draghi opina que es demasiado pronto para hacer declaraciones a este respecto (su mandato es hasta octubre dl e2019)  y ha declinado hacer comentarios.

  • Desvincula la situación en EE.UU. de la UEM.  En EE.UU. la fuerte subida en salarios, elevó los temores a un repunte en inflación  que se reflejó un una caída breve en bolsa. En la UEM la subidas salariales son mucho menores . 

Conclusiones y reacción del mercado

Guiño del BCE al sector más hawkish al eliminar el easing bias del APP. Sin embargo, ha mantenido el vínculo APP-inflación. Las perspectivas de crecimiento se revisan (de nuevo) al alza, pero las de inflación se revisan a la baja. La tasa subyacente sigue contenida. El BCE sigue pidiendo paciencia. La  expansión, la absorción del slack y la subida de salarios, permitirán una gradual recuperación en precios. El euro se fortaleció desde 1,2376 hasta 1,2445 tras la eliminación del easing bias, pero volvió a 1,2348 tras la rueda de prensa. La TIR del Bund pasó de 0,672% a 0,70%, pero luego retrocedió a 0,642%   

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

Más informes del departamento de análisis Bankinter

Publicidad

Deja tu comentario Normas de uso

Para poder comentar debes estar logado y haber iniciado sesión

Iniciar sesión con Facebook Iniciar sesión con Twitter Iniciar sesión con Google+
Normas de uso máximo 1100 carácteres

Destacados