Análisis Repsol

Análisis de la empresa española: Repsol

10/04/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española

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Artículo escrito por: Departamento análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Repsol

  • Recomendación comprar
  • Precio objetivo: 16,3 euros
  • Cierre: 14,97 euros
  • Variación diaria: -0,20%

Datos más relevantes de la reunión con la compañía ayer:

  1. Magnitudes operativas del primer trimestre 2018. Producción de hidrocarburos 727.000 barriles equivalentes de petróleo/día (+4,9% respecto al primer trimestre 2017 y +1,6% respecto al cuarto trimestre 2017); Indicador del Margen de Refino en España: 6,6 dólares/barril (-7,0% respecto al primer trimestre 2017 y -4,3% respecto al cuarto trimestre 2017); Utilización de Destilación de Refino en España 92,5% (+6,4% respecto al primer trimestre 2017 y -4,7% respecto al cuarto trimestre 2017). 
  2. Autocartera. La Junta General de Accionistas probablemente procederá a aprobar la amortización de la autocartera que exista en ese momento (3% del capital). 
  3. Endeudamiento. Si continúa el proceso de generación de caja como el actual y no se producen inversiones/adquisiciones extraordinarias, la deuda neta se situará en torno a los 4.000 millones de euros (vs. 6.267 millones de euros en 2017); DN/FFPP 2018 0,13x, mejor de lo esperado. 
  4. Plan de inversiones. Con el bajo endeudamiento así como los ingresos obtenidos por la venta del 20% de Gas Natural (3.800 millones de euros el pasado mes de febrero), la compañía se podría plantear invertir en activos relacionado con la generación de electricidad. Por ejemplo, adquirir plantas de ciclo combinado para monetizar todo el gas natural que producen (20% de su producción de hidrocarburos) en un escenario de caída de la cotización del gas natural (Henry Hub): -17,02% en 12 meses ó –9,3% en 5 años. Esta alternativa en el pasado no era posible por el acuerdo de no competencia con Gas Natural.

Opinión

La producción de hidrocarburos es muy alta, manteniéndose por encima de los 700.000 barriles equivalentes de petróleo/día. Sin embargo, su impacto en el resultado operativo de Upstream será menor a lo esperable, debido a la debilidad del dólar en el primer trimestre 2018: euro/dólar primer trimestre 2018 1,2282 (vs. 1,065 en primer trimestre 2017).

Refino: se verá penalizada por la parada técnica de la refinería de Puertollano (17,2% de la capacidad instalada) y por la caída en el diferencial entre gasolinas y Brent. En el 2T, adelantaron que los márgenes de refino han llegado a superar los 8 dólares/barril, nivel extremadamente alto.

Química: trimestre flojo en precio y volúmenes. Denominador común del sector. Sin embargo, en Repsol se une la parada de mantenimiento de la planta de Tarragona.

En conclusión, no hay que ser muy optimista con los resultados del primer trimestre afectada por factores negativos (paradas técnicas) no recurrentes.

Ver cotización / operar con las acciones de Repsol en Bankinter

 

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