El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:
CAF
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 38,8 euros
- Cierre: 43,05 euros
Resultados algo débiles
Presentó ayer al cierre del mercado sus cuentas 1T'18 cuyas principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg son:
- Ventas: 439,2 millones de euros (+29%) vs. 408 millones de euros BB.
- EBITDA: 44,4 millones de euros (+2%) vs. 49.3 millones de euros BB.
- EBIT: 34,3 millones de euros (+2%).
- Margen EBIT: 7,8% vs. 9,9% en 1T'17.
- Beneficio neto acumulado (BNA): 12,1 millones de euros (+27%).
La contratación del trimestre suma 143 millones de euros (-38%) de forma que la Cartera de Pedidos alcanza 5.966 millones de euros, 4,0x las ventas de 2017 vs. 4,2x a cierre del año pasado.
Opinión
La fuerte contratación del año 2016 sigue impulsando sus ventas, que registran un notable incremente en el período, especialmente gracias a la actividad internacional (supone el 90%). No obstante, el EBITDA se queda por debajo de lo esperado y sólo aumenta +2% como consecuencia del incremento de los costes. Después, la mejora del resultado financiero, debido a la menor carga financiera asociada a los proyectos brasileños, permite que el BNA aumente +27%.
Por otro lado, la compañía mantiene sus perspectivas de crecimiento de las ventas a doble dígito y mantenimiento de la cartera. Ahora bien, las cuentas reflejan otros aspectos menos positivos como la ralentización de las contrataciones y el deterioro de los márgenes (margen EBIT 7,8% vs 9,9% en 1T’17 y de media 2017).
En definitiva, la elevada cartera de pedidos y las perspectivas de contratación en un entorno expansivo a nivel global ofrecen a CAF la oportunidad de crecer, pero seguimos pensando que la recuperación de márgenes será lenta y que dicha mejora podría estar ya descontada en la cotización.
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