El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de los resultados del primer trimestre de:
Ebro Foods
- Recomendación neutral
- Cierre: 24,49185 euros
- Variación día -1,83%
Cifras débiles en Ingresos, Ebitda, Márgenes y BNA. El aumento del precio de las materias primas asesta un duro golpe a las cuentas del primer trimestre de 2018.
Principales cifras
- Ingresos 628,7M€ (-1%) vs. 619M€ estimado (consenso de Bloomberg)
- Publicidad 22,9m€ (-19%)
- Ebitda 79M€ (-16%)
- Margen Ebitda 12,64% (vs 14,8% en 1T2017)
- Beneficio Neto 43,4M euros (-16%).
Opinión
Resultados muy débiles a pesar de que las ventas son ligeramente superiores a las del consenso de mercado.
Los ingresos muestran una evolución divergente entre sus dos divisiones: las ventas de arroz aumentan moderadamente +2% hasta 346M€, mientras que la ventas de pasta desaceleran (-3,6% hasta 296M€). El aumento del precio de las materias primas (del arroz fundamentalmente) ha lastrado significativamente las cuentas del grupo. En concreto, el Ebitda arrocero cae -24,5% (hasta 44,8M€) aunque el Ebitda de la división de pasta también se contrae (-5,4% hasta 34,8M€).
En conjunto, el Ebitda de la Compañía desciende -16% hasta 79,1M€. El deterioro de las ventas (destacando principalmente la mala evolución del negocio arrocero en EE.UU.) combinado con el mayor coste del precio de compra de las materias primas y el impacto negativo de los tipos de cambio (cuantificado en -3,5%M€ por la depreciación del dólar) explica la notoria erosión del margen Ebitda hasta 12,6% desde 14,8% en 1T’17.
Estas cifras, además se enmarcan en un trimestre caracterizado por el esfuerzo en recorte en gastos en publicidad (descienden -19% hasta 22,8M€) previendo precisamente el alza del precio de los materiales agrícolas. Sin embargo, este recorte en publicidad no ha sido suficiente para compensar la debilidad de las cuentas.
En definitiva, el Beneficio Neto desciende -16% hasta 43,3M€. Por último, la Deuda Financiera Neta asciende a 610M€ (+18% respecto a la dic.17). Este incremento está vinculado a la compra de Bertagni y al aumento del circulante - tanto en la división de arroz como en la de pasta - en previsión de los riesgos de sequía y por la expectativa alcista del precio de las commodities. A pesar del aumento de la deuda, la parte positiva, procede de la mejora del ratio de apalancamiento, al pasar la DFN/Ebitda de 1,44x en dic.17 a 1,15x en mar.18 (calculado con Ebitda 12 meses de 344,03M€).
Resultados 1T 2018 Ebro Foods.
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