El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de la empresa española:
Ferrovial
- Recomendación Comprar
- Precio Objetivo: 21,8 euros
- Cierre: 17,90 euros
- Variación Día: +0,56 %
Provisiona 236 M€ por el contrato de servicios con el Ayuntamiento de Birmingham.
La compañía contabilizará en 1T18 una provisión de 236 M€ (adicional a los 74 MGBP provisionados en 2017) en relación al contrato de rehabilitación y mantenimiento de infraestructuras en Birmingham gestionado por su filial Amey.
Esta provisión refleja las inversiones adicionales a realizar por Amey durante la fase inicial del contrato (Core Investment Period), así como las deducciones y penalizaciones que el Ayuntamiento de Birmingham piensa seguir aplicando a lo largo de 2018 después de que el Tribunal de Apelación emitiera una sentencia a su favor. Ferrovial recurrirá dicha sentencia ante el Tribunal Supremo.
Opinión
Noticia negativa para Ferrovial, ya que esta provisión frena la tendencia de mejora del negocio de Servicios en Reino Unido, que cerró 2017 con una caída de ingresos de -8,5% pero mostraba una progresiva recuperación del margen (3,5% de margen Ebitda en 2017 frente a 2,6% al cierre de 9M17 y 1,5% en 2016).
Esta provisión no compromete en principio la capacidad de la compañía para cumplir con su dividendo de 0,719€ por acción en 2018, ya que Ferrovial obtiene más de un 50% de su flujo de caja operativo de sus infraestructuras (autopistas y aeropuertos) y el negocio de Servicios en Reino Unido sólo generó un 9,2% del Ebitda del grupo en 2017.
No obstante, esta provisión equivale prácticamente a un 50% del BNA 2018e y a un 3,8% del patrimonio neto, por lo que esperamos un descenso en la cotización de hoy (-3% /-4%), al menos hasta que la compañía clarifique en mayor medida en un conference call que realizará hoy el impacto de esta provisión, las posibilidades de recuperación en próximos años o las posibles desinversiones en proyectos del Reino Unido que pueda acometer para compensar este efecto negativo.
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