El Departamento de Análisis de Bankinter desgrana los últimos resultados de las principales empresas españolas:
ARCELORMITTAL
- Recomendación Comprar
- Precio Objetivo: 30,38 euros
- Cierre: 29,5 euros
Resultados 1T18 fuertes, con repunte de la demanda y de los precios
Principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos 19.186M$ (+19%) vs 18.470M$ e.
- EBITDA 2.512M$ (+13%) vs 2.360M$e.
- BNA 1.192M$ (+19%)
- BPA 1,34$/acc. vs 0,92$/acc. estimado
La Deuda Financiera Neta se incrementa hasta 11.100M$ vs 10.142M$ a cierre de 4T¿17. Este repunte se produce por 1.900M$ de working capital, por el programa de recompra de acciones y por el efecto tipo de cambio (199M$ por depreciación de dólar frente a euro en el trimestre).
Recordemos que en el mes de marzo anunció un programa de recompra de acciones por 280M$ (7M de acciones, 0,68% del capital de ArcelorMittal). Los pedidos de acero ascienden a 21,3Tn (+1,7% t/t); Los pedidos de hierro aumentan hasta 9,1Tn (+8,3% t/t). Mantiene su política de dividendo (0,10$/acción, pay-out del 2%).
Opinión
Son resultados buenos por mejora de volúmenes y recuperación de precios y que baten expectativas. Arcelormittal mantiene su política de dividendo. Recordemos que volvió a pagar dividendo con cargo a 2017 después de suspenderlo en los ejercicios 2015 y 2016. Mantiene dividendo a pesar de que tiene que elevar inversiones. Cifra sus necesidades de caja (inversiones, pago intereses deuda, impuestos, pensiones y otros costes) en 5.600M$. Esta cifra se explica principalmente por la inversión que tiene que hacer en capex hasta 3.800M$ por el incremento de inversiones que tiene que realizar tanto en su proyecto de México como en Ilva.
De cara a cierre 2018, la compañía se muestra optimista con una combinación de demanda creciente, mayor utilización de la capacidad productiva y mejora de márgenes. Finalmente, recordemos que durante el trimestre ha visto mejorar su rating por parte de S&P hasta grado de inversión (BBB desde BB+). En definitiva son resultados buenos, que reflejan el buen momento de la demanda en un contexto de subida de precios y esperamos un repunte del valor hoy. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar.
Resultados. De ArcelorMittal del 1T 2018
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