Análisis empresas españolas

Análisis de las empresas españolas: EDP y Repsol

14/05/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter nos ofrece el análisis de las empresas españolas que son noticia

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las empresas españolas que son noticia:

EDP

- Recomendación Comprar

- Cierre: 3,11 euros

- Variación Día: +0,75 %

China Three Gorges lanza una OPA a 3,26 euros/acción (prima de 4,8%). Esperamos guerra de OPAs y recomendamos no acudir a esta oferta de CTG.

El grupo chino China Three Gorge (CTG), mayor accionista de EDP con un 23% del capital social, anunció el viernes el lanzamiento de una oferta de adquisición sobre el 100% del grupo. El precio ofrecido es 3,26€/acción, lo que implica una prima de 4,8% frente al cierre del pasado viernes. CTG no pretende excluir a EDP de bolsa y ha adelantado que la operación tendrá éxito si consigue superar el 50% del capital (vs 23% actual). El primer ministro portugués, António Costa, afirmó el viernes que el Gobierno no va a bloquear la operación.

Opinión

Creemos que se trata de un movimiento de anticipación por parte de CTG, que teme una hipotética oferta por parte de un player europeo. El sector energético europeo está en pleno proceso de consolidación y EDP es un objetivo interesante en este proceso. Recordamos que desde hace un par de meses estamos recomendando Comprar EDP. Uno de los principales argumentos – posibilidad de OPA sobre el grupo - se acaba de materializar. Sin embargo, tras este anuncio, mantenemos nuestra recomendación de Comprar y aconsejamos no acudir a esta OPA, en base a dos argumentos:

(i) En nuestra opinión, el precio ofrecido por CTG es bajo y no representa una prima razonable (4,8%) para un accionista que desea obtener el control de la compañía. Pensamos que una prima justa sería, al menos, un 10%, lo que supondría un precio por acción de 3,42€;

(ii) Creemos que este movimiento por parte de CTG podría provocar una guerra de OPAs, probablemente con algunos de los interesados ya conocidos: Gas Natural, Enel (italiana) o Engie (francesa).

Estas empresas, además de poder contra-ofertar frente a una prima ofrecida por CTG que es relativamente baja, tienen ahora un mayor grado de certidumbre, tras las declaraciones del primer ministro portugués, de que el Gobierno no va a bloquear una hipotética OPA.

Dicho esto, recomendamos a los actuales accionistas mantener la acción y no acudir a esta OPA de CTG. Para el resto de accionistas, recomendamos Comprar tácticamente, con base a la perspectiva de una mejora de la oferta actual o la posibilidad de una oferta alternativa mejor por parte de un player europeo. Los 3,26€/acción ofrecidos por CTG suponen ahora un suelo para la cotización de EDP. Su elevada exposición al negocio de energías renovables (74% de la capacidad instalada) y la diversificad geográfica son factores que atraen la atención de las principales compañías del sector y que convierten EDP en un atractivo objetivo de adquisición.

 

REPSOL

- Recomendación Comprar

- Cierre 16,64 euros

- Variación  +1,03%

Descarta un dividendo extraordinario con los 3.800M€ obtenidos de la venta del 20% de Gas Natural.

El Presidente lo comunicó en la Junta General celebrada el viernes.

Opinión

Repsol ha comentado en varias ocasiones que su objetivo es entrar en el negocio de gas y electricidad. De esta forma monetizaría las relevantes reservas de gas natural que posee. Esta “nueva” rama de actividad será una de las cuestiones claves que la compañía presentará en su próximo plan estratégico que se conocerá el 7 de junio. El principal escollo de esta estrategia será el coste de las inversiones.

Las principales petroleras europeas, en particular Total y Shell, también está inmersas en procesos de inversión similares lo que seguramente presionará los precios de compra al alza.

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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