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Agenda semanal: Comercio, inflación y beneficios, sin estímulos pero tampoco disgustos

07/05/2018

Disfrutaremos de unos días de “serenidad constructiva”… aunque es innegable que estará cogida con alfileres

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
BBVA 5,00 EUR 2,02% Operar
SAB 0,95 EUR 1,80% Operar
MAP 2,72 EUR 1,45% Operar
SAN 4,07 EUR 1,40% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Esta semana tenemos 3 claves directoras claramente identificables, cuyo saldo conjunto probablemente resulte más bien constructivo para el mercado (bolsas y bonos), dejando una sensación de mayor serenidad… o menor inseguridad:

Clave 1: Negociaciones comerciales Estados Unidos/China.

Seguirán vivas tras la primera toma de contacto de la semana pasada, pero sin hitos concretos, así que estaremos a expensas del sentido de las declaraciones que realicen cada una de las partes. No hay novedades relevantes cuantificables, pero tampoco nada malo.

El viernes se cerró la ronda de apertura de negociaciones sin conclusiones materiales analizables, más allá de la demanda americana para que China reduzca su superávit comercial en 200.000M$, lo que supondría el 53% del total (aprox. 375.000M$ en 2017). La reacción de China aún se desconoce porque no ha realizado pronunciamientos específicos, limitándose a expresar un enfoque constructivo.

De momento parece haberse evitado un desenlace preliminar conflictivo, como podría haber sido una ruptura de las negociaciones o que los respectivos mensajes fueran contradictorios. Todo parece indicar que llevará tiempo avanzar, lo que proporcionará tiempo al mercado para adaptarse y convivir. Tendremos mensajes confusos ocasionalmente porque eso forma parte de la negociación. Según toque el momento, así reaccionarán las bolsas. Toca vivirlo día a día, pero no tiene mal aspecto.
 

Clave 2: La inflación americana el jueves (14:30h).

Se espera repunte hasta +2,5% desde +2,4%. La subyacente está en +2,1% y se espera rebote hasta +2,2%. Sería malo. El Deflactor del PCE está en +2,0%. Pero el viernes pasado salieron unos Salarios (Ganancias/h) inferiores a lo esperado: +2,6% vs +2,7%. Y se revisó marzo 1 décima a la baja, hasta +2,6%. Parece que se alejan de la temida frontera de +3%. Eso permite pensar que el IPC del jueves podría repetir en +2,4% en lugar de subir. Es probable que las bolsas vivan de esa esperanza hasta el miércoles, rebotando un poquito, y el jueves consolidar si repite en +2,4% o perder lo conseguido si sale +2,5%.

Tal vez no sea una esperanza vana porque los salarios anticipan la tendencia de la inflación con una elevada fiabilidad, sobre todo de la subyacente. Y si los salarios suben menos, la inflación no debería endurecerse más. Por eso esta clave podría ser más bien buena tanto para bolsas como para bonos.
 

Clave 3: Resultados empresariales.

Ya quedan sólo unas 100 compañías del S&P500 por publicar, así que las europeas ganan esta semana algo de peso relativo. Si el tono es bueno o aceptable, como hasta ahora, las bolsas deberían aguantar bien o incluso rebotar algo. El mercado está fijándose mucho en la calidad de los resultados este trimestre, de manera que están sirviendo de contrapeso a las incertidumbres abiertas. Los beneficios empresariales americanos del 1T’18 (S&P500; medido como BPA) están batiendo cómodamente expectativas, de manera que bastará que los resultados europeos salgan decentes para que continúen sirviendo de apoyo a las bolsas.

En grandes números y hasta ahora, con 400 compañías americanas publicadas del S&P500, los beneficios reales (BPA) se expanden casi a un ritmo de +25% vs +17% estimado. Aunque parte de la mejora responda a la reforma fiscal, es evidente que la situación es cómoda.

En definitiva, si el debate comercial chino-americano preserva un tono pacífico, la inflación americana del jueves sale aceptable y los resultados empresariales continúan como hasta ahora, sin más aspiraciones en cualquiera de los 3 frentes, las bolsas deberían rebotar ligeramente, los bonos recuperarse algo (es decir, lo más importante: que el T-Note no toque el 3%) y el dólar descansar un poco de su apreciación de la semana pasada, tal vez testeando de nuevo el nivel 1,20/€. Es decir, podríamos disfrutar de unos días de “serenidad constructiva”… aunque es innegable que estaría cogida con alfileres.

Las claves bursátiles de la próxima semana (vídeo)

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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