Análisis Meliá

Análisis Meliá: Resultados penalizados por la debilidad del dólar

09/05/2018

Los resultados son algo más débiles de lo esperado, por ello el mercado podría hoy castigar al valor

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter desgrana los últimos resultados de las principales empresas españolas:

Meliá Hoteles

- Recomendación Comprar

- Precio Objetivo: 12,8 euros/acción

- Cierre: 12,4 euros/acción

Resultados penalizados por la debilidad del dólar. 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg

  • Ingresos 401M€ (-2%) vs. 420M€ estimado
  • Ebitdar total 99,6M€ (+2,7%)
  • Mg. Ebitdar 24,8% vs. 23,7% en 1T’17
  • Ebitda 65,1M€ (-1,1%) vs. 66,8M€ estimado
  • Mg. Ebitda 16,2% vs. 16,1% en 1T’17
  • Rdo. Financiero -7M€ (+38%)
  • BNA 22M€ (+19%)
  • BPA 0,10€ (+19%)
  • La DFN se eleva hasta 640M€ (+8% a/a)

Principales Indicadores Operativos 1T’2018

(i) Hoteles en propiedad y alquiler el RevPar 78,6€ (+1,6%); ARR 116€ (-0,7%) y Ocupación 67,8% (+1,5 p.p.).

(ii) Hoteles en propiedad, alquiler y gestión el RevPar 68,8€ (-8,8%); ARR 103,9€ (-7,4%), Ocupación 66,2% (-1,0 p.p.). La cartera de Meliá dispone actualmente de 321 hoteles: en gestión 37% vs. 36% a dic.’17; en franquicia 15% vs 16%; en propiedad 15% (igual que en dic.’17) y en alquiler 33% vs. 34% a dic.’17. 

Opinión

Los resultados se han visto negativamente afectados por la debilidad del dólar frente al euro (-15% en 1T). Eliminado impacto de los tipos de cambio, los Ingresos hubieran aumentado +4%, el Ebitda +14% y el RevPar (Hoteles en propiedad y alquiler) algo más de +7% (un 70% de este incremento se debe a la estrategia de repricing).

Atendiendo a la evolución del RevPar por divisiones (regiones): lidera los avances Brasil (28,6€; +74,5), seguido de España y el Mediterráneo (57,2; +13,5% y 64,9€; +6,3% respectivamente) con sólidos avances a pesar de la inestabilidad de la climatología durante la Semana Santa. Sin embargo, destacamos positivamente:

(i) la mejora de márgenes a pesar de la erosión de las cifras por las diferencias de cambio (Mg. Ebitdar 24,8% vs. 23,7% en 1T’17)

(ii) la reducción del resultado financiero negativo gracias al menor gastos en financiación bancaria (tipo de interés promedio 3,19% vs 3,40% en 1T 2017).

El aumento de la deuda eleva el ratio de apalancamiento DFN/Ebitda hasta 2,07x (calculado con Ebitda 12 meses: 309M€) desde 1,9x en dic.17 pero se mantiene dentro del objetivo fijado en el rango 2x/2,5x. La Compañía espera un crecimiento del RevPar de dígito medio, liderado por Europa (España, Francia e Italia).

En definitiva, los resultados son algo más débiles de lo esperado, por ello el mercado podría hoy castigar al valor. En nuestra opinión, las perspectivas para el conjunto del año son razonablemente positivas: ampliación de márgenes apoyada en la consecución de su plan estratégico 2019, que fundamentalmente busca la mejora de la eficiencia operativa vía reposicionamiento de marca y digitalización. 

Resultados de la Compañía

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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