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Análisis Iberdrola: Enel gana la disputa por el control de Eletropaulo

01/06/2018

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis los últimos resultados de Iberdrola

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las empresas españolas que son noticia:

IBERDROLA

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Enel vence a Iberdrola en la disputa por el control de Eletropaulo.

Enel ha presentado una oferta por el grupo de distribución de electricidad brasileño superior a la de Neoenergía, filial de Iberdrola. Enel ha ofrecido 45,22 reales/acción mientras que Iberdrola ofreció 39,53 reales. Eletropaulo informó que solo la oferta presentada por Enel será registrada en la subasta que se realizará el próximo 4 de junio.

La propuesta de Enel implica un desembolso de entre 3.714M de reales (860M€) en caso de que adquiriera la mitad más una delas acciones de Eletropaulo y 7.563M de reales (1.753M€) en caso de que las compre todas. La oferta de Enel está condicionada a que la italiana pueda adquirir el control accionarial (la mitad más una de las acciones) de la distribuidora en la subasta que se realizará el lunes en la bolsa de valores de Sao Paulo.

Opinión

Eletropaulo era objeto de una intensa disputa entre la subsidiaria brasileña de Iberdrola y la italiana Enel que habían presentado distintas ofertas por la compañía desde mediados de abril pasado. El consejo de administración de Eletropaulo había anticipado que recomendaría la venta de las acciones a la empresa que hiciera la mejor oferta. Enel controla las distribuidoras de energía de los estados de Río de Janeiro y Ceará. Neoenergía (participada por Iberdrola en un 52,45%), es responsable de la distribución en los estados de Bahía, Pernambuco y Río Grande do Norte y en algunos de los municipios del interior del estado de Sao Paulo.

La adquisición de Eletropaulo hubiese supuesto para Neoenergía reforzar su posición como mayor distribuidor de energía de Brasil en número de clientes, condición que asumió el año pasado tras su integración con Elektro. El hecho de que Iberdrola pierda esta disputa, supone malas noticias ya que supone un freno a la expansión del grupo en Brasil.

Sin embargo el impacto sobre la acción será limitado por dos motivos:

(i) El tamaño de Eletropaulo es relativamente pequeño (5% de la capitalización bursátil de Iberdrola)

(ii) Iberdrola evita materializar una inversión (desembolsando un precio cercano a 40 reales por acción) cuyo retorno, al menos en el corto plazo, generaba ciertas dudas.

Parecía difícil de justificar la creación de valor para el accionista de Iberdrola pagando un precio que era casi el doble del precio de cotización de Eletropaulo antes del comienzo de la guerra de opas. 

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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