analisis nh hoteles

Análisis NH Hoteles: probable OPA ante el rechazo de las ofertas presentadas

01/06/2018

Rreafirmamos nuestra recomendación de Comprar de enfoque oportunista

Mercados:IBEX 35 Los mejores del día
Último Dif.
AENA 150,45 EUR 3,26% Operar
ACS 37,83 EUR 2,80% Operar
TL5 6,67 EUR 2,40% Operar
MEL 9,70 EUR 2,37% Operar
Datos extraidos el a las
*Datos diferidos, al menos, en 15 minutos

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las empresas españolas que son noticia:

NH HOTELES

- Recomendación Comprar

- Precio Objetivo 7,0€/7,4€/acc.

- Cierre: 6,41€/acc

- Variación: +0,79%

HNA no acepta ninguna de las ofertas presentadas, pero creemos probable una OPA.

HNA no acepta ninguna de las ofertas recibidas ayer por su 25,5% en NH. Minor confirma su interés en lanzar una OPA si llegase a un acuerdo con la china HNA para comprar su paquete, tras lo cual se convertiría en el primer accionista (10,6% ahora +25,5% de HNA = 36,1%). 

Opinión

Como explicamos en el informe diario de ayer 31.05.2018 el precio por la participación HNA debería incorporar una prima, no elevada (¿5%?) puesto que no aporta el control de la compañía. Sin embargo, tras comprar dicha participación Minor superaría el umbral del 30% a partir del cual sería obligatorio lanzar una OPA sobre el 100%. En ese momento sí debería incorporar el valor adicional de la prima de control, que sería superior (¿+10/+15?).

Pensamos que HNA no aceptó ayer ninguna oferta de las presentadas - tampoco la de Minor - porque aspira a que se aplique la prima de control también sobre su paquete. Por eso nosotros barajamos un Precio Objetivo en el rango 7,0/7,4€ en base a la expectativa de lo que Minor podría terminar ofreciendo en una posible OPA. En este sentido será determinante el precio al que venda HNA porque servirá como ”referencia de mínimos” para esa posible OPA posterior.

Nuestra valoración por DFC (Descuento de Flujos de Caja), que incorpora los objetivos fijados por NH en su plan Estratégico 2017/2020, es 6,4€/acc. (fully diluted: teniendo encuentra la conversión de los bonos el 11 de junio). Es decir, aproximadamente en el entorno de la cotización actual. También por eso, a partir de este nivel se aplicaría la prima de control (¿+10/+15?): 6,4 x 1,1/1,15 = 7,0/7,4€.

En definitiva, fijamos nuestro Precio Objetivo en el rango 7,0€/7,4€/acc. y reafirmamos nuestra recomendación de Comprar de enfoque oportunista, recordando que se trata de una alternativa de inversión de riesgo medio/alto o altopuesto que la materialización del potencial de revalorización depende de que tenga lugar una operación corporativa.
 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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