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Agenda semanal: Muchas referencias y, probablemente, sufrimiento bursátil

11/06/2018

Parece difícil que las referencias de esta semana ayuden, por lo que debemos estar preparados para sufrir un poco

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Artículo escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter

Semana de muchas referencias. Tal vez demasiadas.

Arrancamos con la herencia de un G7 tan inútil como decepcionante, lo que aviva el temor al proteccionismo. Y parece difícil que las referencias de esta semana ayuden, por lo que debemos estar preparados para sufrir un poco.

Tenemos 3 reuniones de bancos centrales (Fed, BCE y BoJ), 2 referencias de precios (Inflación americana y europea), una emisión de bonos italianos que puede ser delicada, la reunión EE.UU./Corea del Norte (CN) y un ZEW alemán probablemente flojo.

Además, Inditex y H&M publicarán cifras flojas. Racionalmente deberíamos prepararnos para sufrir un poco esta semana. Solo podría cambiar eso la coincidencia de una colocación de bonos italianos cómoda el miércoles, un BCE admitiendo que extenderá su programa de liquidez (APP) y unos registros de inflación inferiores a expectativas. Y esa coincidencia es improbable.

Mañana, EE.UU./CN, IPC americano y ZEW alemán

Seguimos pensando que Corea del Norte no se desnuclearizará y eso irá poniéndose de manifiesto a partir de esta reunión. Aceptará renunciar a desarrollar ICBM (misiles balísticos intercontinentales), limitándose a ser una potencia nuclear regional. Solo esperamos tensión de esta reunión.

La inflación americana repuntará 2 décimas, hasta +2,7%, y el ZEW alemán profundizará en negativo (-14,0 esperado vs -8,2 actual).

El miércoles, emisión de bonos italianos y reunión de la Fed

La prima de riesgo italiana se amplió el viernes hasta 265 p.b. (aunque el lunes estrecha hasta 240 p.b.; TIR del B10A en 2,9%), por las intenciones del nuevo gobierno de reducir impuestos y aumentar los gastos, amenazando el objetivo de déficit fiscal. Los bonos italianos están “vendidos”, sin atractivo, y el Banco Central Europeo (BCE) probablemente no saldrá en su auxilio para así presionar al Gobierno a reconducir su actitud.

Si la prima de riesgo italiana se aproximase a la frontera de 300 p.b. el mercado lo encajaría abiertamente mal. La Fed subirá +25 p.b., hasta 1,75%/2,00% y actualizará sus estimaciones macro, pero lo único que influiría sobre el mercado sería que aclarase si subirá 1 ó 2 veces más este año.

Descontamos solo una, pero Powell puede atreverse con dos si la inflación sigue repuntando y el mercado de trabajo yendo tan bien. Las bolsas no recibirían bien eso.

El jueves, BCE

Lo importante es si extenderá o no sobre su programa de liquidez (APP; 30.000M€/mes) más allá de septiembre, como nosotros pensamos (diciembre). Con la delicada situación en Italia lo razonable sería guardar silencio hasta la reunión del 26 de julio.

El viernes, BoJ e IPC europeo final

La reunión del BoJ pasará desapercibida, incluso si admite que la economía japonesa desacelera, lo que afectaría negativamente a bolsas. Y seguramente se confirmará el repunte de la inflación europea en mayo hasta +1,9% (dato final) desde +1,2%, lo que podría recordarnos que la inflación puede convertirse en otro foco de inquietud.

Siendo realistas la probabilidad de que todo este flujo de referencias sorprenda positivamente parece reducida

Probablemente eso explique la toma de beneficios el viernes, algo dura. Era mejor marcharse de fin de semana habiendo descargando exposición. Esta semana toca sufrir y esperar pero, elevando la perspectiva, al final Italia reconducirá su propia situación, aunque algo a destiempo, la tensión con CN disminuirá poco a poco, los bancos centrales respaldarán (más si fuera preciso) los bonos, la inflación se moderará al abaratarse el petróleo (reunión OPEP el 22.06, en la que subirá producción) y el tono macro global se estabilizará en niveles saludables tras haber desacelerado desde un ritmo insosteniblemente dinámico.

El desenlace final será constructivo, pero no antes del verano, después de haberse retrasado la recuperación de las bolsas y de haber sufrido un poco. La semana próxima podría ser más “amigable” que esta.

Las claves bursátiles de la próxima semana (vídeo)

 

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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